泡泡玛特盲盒进货渠道-盲盒到底赚多少钱？泡泡玛特年营收超16亿元

很难想象有人会为了一件售价几十元、身高仅有10厘米的塑料公仔熬夜，为了买到心仪的款式，人们甚至愿意在二手市场上支付近40倍的溢价。

年轻人每年花几千甚至几万元买盲盒已经不再是新闻。二手交易平台闲鱼提供的数据显示，其平台上有超过30万用户进行盲盒交易，每月发布的盲盒数量比去年同期增长了300%以上。这还只是2018年的数据。

其中，Pop Mart旗下的Molly系列是最受欢迎的系列，从某种意义上来说，正是Molly的出现，拯救了Pop Mart。

盲盒到底能赚多少钱？看看泡泡玛特的招股说明书就知道了。

过去三年，公司营收年均增幅超过220%，由2017年的1.58亿元飙升至2019年的16.83亿元，净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，2019年净利润率达26.8%，毛利率更是高达64.8%。

很多媒体将泡泡玛特形容为“印钞机”。泡泡玛特在招股说明书中自豪地宣称：“我们是中国最大、增长最快的潮流玩具公司。”

它在全国拥有114家零售店和825台自动售货机，在海外21个国家和地区拥有19家分销商。至少有320万人注册成为泡泡玛特会员，其中75%以上是女性。中国女孩不仅帮助马云成为首富，还帮助泡泡玛特进入香港证券交易所。

但2017年之前，泡泡玛特依然处于深度亏​​损状态。2014年，其营收不到2000万，却亏损近300万；2015年，其营收增长近3倍，亏损额也扩大至1598万，翻了5倍。2016年，泡泡玛特共亏损2889万，比过去两年的亏损额加起来还多。即便扣除非经常性损益，2016年的亏损额仍有1233万。

但2017年之后泡泡玛特从年亏损1000万元转为净利润156万元，并在随后两年快速增长，2019年其净利润为4.51亿元。

市场普遍认为，是盲盒拯救了陷入亏损的泡泡玛特。泡泡玛特早在2010年就成立，主营业务是线下玩具综合集合店。用创始人王宁的话来说，当时泡泡玛特只是一个“杂货渠​​道商”，从家居到数码、文具什么都有卖。

他们的第一家店开在北京欧美汇。王宁在接受采访时回忆起创业初期的艰难，“开第一家店的时候，我们白手起家，最惨的就是一些连锁服装品牌。”他们“连最基层的员工都招不到”，商场不理解他们，不知名的小品牌很难进驻。

但后来，一款从日本进口的潮流玩具“Sonny Angle”启发了王宁。他在接受采访时说，仅这款产品的销售额就能占到一家店的30%。他心动不已，说：“希望以后能有更多这样的产品。”

此后，王宁开始下意识地在市场上寻找有潜力的IP品牌，2015年他去香港与设计师Molly签约。

次年，泡泡玛特上线首批Molly系列盲盒、星座系列、运动系列，预售当天，售价700多元一套的Molly在4秒内就销售一空。据当时报道，不到2个月时间，Molly系列共售出8万余套泡泡玛特盲盒进货渠道，销售额近500万元。

2017年Molly系列占泡泡玛特总收入的26.3%，2018年则提升至42.6%，独自贡献了泡泡玛特近一半的收入。

2019年，Molly贡献率下滑至27.4%，但仍卖出4.56亿元。以每个Molly盲盒售价59元计算，相当于卖出773万个盲盒。

王宁不肯将泡泡玛特的成功归功于盲盒，他在接受采访时表示：“我们不认为泡泡玛特今天的成功，仅仅是因为盲盒这个媒介。”

他认为泡泡玛特快速增长的核心因素还是IP本身，“我们的用户大部分都是成年人，真正吸引他们的不仅仅是打开盲盒带来的惊喜感，更重要的是盲盒里面的东西。”换言之，IP带给用户的情感联系，才是他们继续购买盲盒的终极动力。

招股书显示，截至最后实际可行日期，泡泡玛特共运营123个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。

但毫无疑问，Molly 仍是重中之重。泡泡玛特随后陆续推出了 PUCKY、迪摩、怪兽乐团等 IP 品牌，但从招股书来看，除了 PUCKY 在 2019 年贡献了 18.7% 的营收外，其他 IP 尚未火起来。迪摩和怪兽乐团的营收占比分别为 5.9% 和 6.4%。

为了持续产出更多IP品牌，泡泡玛特与全球350多位艺术家保持密切联系，其中已与25位艺术家通过授权或合作形式达成合作，此外他们还拥有一支由91名设计师组成的内部创意设计团队。

王宁在采访中将Molly比作周杰伦，称“不是花钱就能复制的”。他认为这是泡泡玛特的壁垒之一。但同时，这也是他们的担忧之一——过度依赖单一IP。在招股书中，泡泡玛特也将IP的市场号召力列为风险因素之一。

在王宁看来，基于泡泡玛特在整个潮玩行业的绝对领先地位，可以吸引到行业内顶尖的艺人，“这个行业地位形成之后，第一阵营的艺人肯定会来找我们合作。”

为加强在潮玩市场的影响力，泡泡玛特每年都会在北京、上海两地举办盛大的潮玩展。泡泡玛特在招股说明书中表示，根据弗若斯特沙利文报告，以观众人数计算，其潮玩展已发展成为中国最大的潮玩展。

2019年，他们在北京举办的国际潮流玩具展吸引了来自14个国家和地区的270多位艺术家、200多个潮流玩具品牌参展，参观人数超过10万人次。此外，他们还拥有线上粉丝社区“趴趣”，可以帮助用户获取潮流玩具文化资讯和最新资讯，提升用户粘性。

然而今年2月，泡泡玛特旗下AYLA动物时装系列被曝抄袭DollChateau系列产品，甚至实际发售的版本品质低于展会上展示的版本。在哔哩哔哩上吉祥物，指责泡泡玛特抄袭的视频《中国最恶心公司，抄袭一夜暴利200万》播放量已超过80万次。

在招股书中表情包设计，泡泡玛特称自己是中国潮玩具文化的先行者和主要推动者，盲盒只是该公司开启增长引擎的第一步，而其更看重潮玩具市场。

根据Frost&Sullivan的报告，2015年至2019年全球潮流玩具市场年均增长率为22.8%。2015年市场规模仅为87亿美元，但2019年已达到198亿美元。Frost&Sullivan预测，2024年全球市场规模将达到442亿美元。

中国潮玩具市场尚处于早期阶段，增速远高于全球市场。报告称，2015年至2019年中国市场年复合增长率为34.6%，预计2024年将达到763亿元。

从潮流玩具的受众群体来看，95%以上的消费者年龄在15岁至40岁之间。63%的人拥有本科及以上学历。

不过，整个潮玩市场仍处于比较分散的状态，报告中列出的中国前五大潮玩零售商仅占据20%的市场份额，其中泡泡玛特是最大的厂商，市场份额为8.5%，其余四家的市场份额分别为7.7%、3.3%、1.7%和1.6%。

单周期潮流市场的想象或许过于狭隘。王宁在采访中表示，如果再给他们五年时间，泡泡玛特将成为中国最像迪士尼的公司。他认为，泡泡玛特的很多IP形象不仅可以做成玩具，还可能运用到其他内容形态中。他们已经开始尝试，与伊利合作推出了以茉莉为原型的乳制品。

投资机构早早看到了潮玩背后的巨大市场。近10年来，泡泡玛特已完成8轮融资，投资方包括启富资本、墨池山创投、黑蚁资本等。2017年曾短暂登陆新三板，仅2年后便退出新三板。据悉，这是泡泡玛特在为赴港上市做准备。

招股书显示泡泡玛特盲盒进货渠道，王宁为泡泡玛特第一大股东，持股比例为56.33%，红杉资本中国持股比例为4.96%，为第一大机构股东。

香港IPO前，华兴新经济基金、正心谷创新资本紧急注资逾1亿美元战略融资，这是泡泡玛特迄今获得的最大一笔融资。招股书显示，华兴资本持股1.98%，正心谷持股3.5%，部分老股东已先行退出。

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