泡泡玛特盲盒-“盲盒第一股”泡泡玛特退市如今暴涨，到底有何秘诀？

12月11日，“第一盲盒”泡泡玛特在港股上市。 上市首日，泡泡玛特高开逾100%，股价报77.1港元/股，总市值逼近1100亿港元。 截至发稿，泡泡玛特（09992）涨111.7%至81.50港元，市值超1120亿港元。

天眼查APP显示，北京泡泡玛特文化创意有限公司是一家集潮流商品零售、艺人经纪、新媒体娱乐平台、大型展览为一体的IP综合运营服务集团。 销售自主研发产品及国内外知名潮流品牌商品，包括潮流玩具、2D周边、BJD娃娃、IP衍生品等众多品类。 同时，泡泡玛特自主研发的专业潮流玩具社交电商平台APP“啪趣”也成为国内最活跃的潮流玩具社区。

2017年5月17日，泡泡玛特开始在新三板挂牌。 2019年4月12日，完成新三板退市。 退市完成前，泡泡玛特市值为20亿元。

天眼查数据显示，截至目前，跑玛特已完成8轮融资。 投资方包括启富资本、华强资本、黑蚂蚁资本、金汇丰投资、正心谷创新资本、华兴新经济基金。

听证会后的信息显示，该公司执行董事兼首席执行官王宁持股49.8%，红杉资本持股4.39%表情包设计，华兴资本持股1.75%。 1987年出生的创始人王宁夫妇持有泡泡玛特近49.8%的股份。 上市后，夫妇俩身价将超过557亿港元。 华兴资本和红杉资本成为赢家。

“盲盒+IP”的吸金组合，让泡泡玛特业绩呈现爆发式增长。 2019年，其净利润达到4.51亿元，较2017年增长286倍。

据北京商报此前报道：

泡泡玛特，一家拥有10年历史的潮流玩具公司，在熬过疫情之后，在今年夏天迎来了第二次资本市场之旅。 6月1日，泡泡玛特向港交所提交招股说明书。 招股书显示，近三年泡泡玛特营收和净利润持续上升。 虽然泡泡玛特将盈利归功于IP开发运营、艺人挖掘、线上线下全渠道营销、潮玩文化推广等全产业链平台的建立，但已经成为IP的泡泡玛特现在也是因为IP带来的双刃效应。 面对日益激烈的市场竞争和消费者心理的变化，奋力IPO的泡泡玛特将如何吹爆手中的资本泡沫？

快速增长，交出亮眼成绩单

成立10年的泡泡玛特，在熬过疫情之后，在今年夏天迎来了第二次资本市场之旅。 据泡泡玛特向港交所提交的招股书显示，其于2017年1月登陆新三板。显示，2017年至2019年，公司营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元。 ，净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元。 可以说，营收和净利润双双持续上涨。

招股书显示，截至2019年12月31日，泡泡玛特销售分销网络包括33个一二线城市主流商圈的114家零售店； 57个城市825家创新机器人专卖店。 线上，包括天猫旗舰店、泡泡盒抽屉小程序、派趣在线潮流玩具社区等主流电商平台等渠道。 2019年，泡泡玛特天猫旗舰店收入达2.51亿元。

外界羡慕的增长速度，让泡泡玛特近年来受到资本青睐。 据天眼查了解，泡泡玛特首轮融资于2011年1月完成，获得数百万元天使轮融资。 随后2013年至2016年，泡泡玛特完成Pre-A轮、A轮、B轮及战略融资。 此外，2018年3月，泡泡玛特完成4000万元定向增发，2019年5月实现股权融资，今年刚刚完成超亿美元战略融资。

“泡泡玛特的火爆最重要的是抓住了年轻人的消费心理。在泡泡玛特之前，桑尼天使和熊布里克熊在中国已经有很多玩家了，他们只是看到了这种产品的消费潜力，泡泡玛特Mart找到了一种将盲盒与艺术品消费相结合的新方式，并频繁发布新品，让老玩家总会有期待，新玩家也能因为好奇而进入圈子。” 老将曾默如此说道。

因IP而成就，亦因IP而困

招股书显示，今日泡泡玛特运营85个IP泡泡玛特盲盒，其中自有IP 12个、独家IP 22个、非独家IP 51个。 虽然泡泡玛特将盈利归功于IP开发运营、艺人挖掘、线上线下全渠道营销、潮玩文化推广等全产业链平台的建立，但已经成为IP的泡泡玛特现在也是因为IP带来的双刃效应。

以泡泡玛特旗下最受消费者欢迎的莫莉为例，2017年、2018年和2018年，以莫莉形象自主开发的潮流玩具产品销量分别占总收入约26.3%、42.6%和27.4%。分别为2019年。 %，针对这一现象，泡泡玛特在招股书中直言，“Molly潮流玩具产品销量的任何减少都可能对我们的营收和经营业绩产生不利影响。”

此外，正如招股书中提到的，“中国的潮流玩具零售市场分散且充满竞争……我们的竞争对手包括国际品牌和本土品牌。” 北京商报记者发现，目前市场上除了跑妈妈之外，还有独角兽、LOL、sonyangle、比奇、小琥珀、我的王、actoys猫铃、乐高小人仔、sml盲盒等品牌产品。 盲盒市场的竞争逐渐加剧。

不过，泡泡玛特在努力创新、应对竞争的过程中，也被质疑抄袭。 据公开报道，今年2月，泡泡玛特全新AYLA动物时尚系列向公众发布，但随后有消费者指出，AYLA动物系列盲盒涉嫌抄袭知名婴童公司2017年产品“娃娃城堡”。 最终，2月18日，泡泡玛特官方在微博发出致歉，承认AYLA动物时装秀系列个别款式设计过程中存在与“DollChateau”产品设计类似的问题，该系列产品已从所有渠道下架。 退款和召回。

针对本次资本市场的复赛，以及目前存在的问题和未来的发展规划，北京商报记者第一时间联系了泡泡玛特。 截至发稿，对方尚未回应。

消费者频频“踩雷”，“泡沫”应因势而变

泡泡玛特的盲盒随机机制放大了得到喜欢款式的惊喜，但也让“踩雷”得到不想要款式的玩家感觉更糟糕。 北京商报记者在调查中发现，有买家在天猫店盲盒评论区展示了该玩具的缺陷，并对产品进行评价后表示，“而且我还没有收到”还没有想要的款式，什么盲盒惊喜，我觉得很吓人，心情也不好。

盲盒爱好者蔡女士在接受北京商报采访时表示，购买盲盒是一种赌博心态。 几十块钱买一两个玩具还好，但运气不好的话，可能一直都买不到自己想要的玩具，导致投资超出预算。 如果我能接受的话，我想试试运气。 结果我拿不出来泡泡玛特盲盒，就买了，花了我很多钱。 虽然我可以在仙域二手卖，但是东西太多的话，会耗费太多的精力。” 蔡女士说，她“翻车”后，学会了设置止损线。 “现在我基本上各个款式都只买自己想要的系列，如果有雷，不管结果如何，我都会停下来。”

泡泡玛特资深买手曾沫进一步强调，“一旦品控做得不好，设计更新难以满足消费者的需求，就会造成消费者的逆反心理。俗话说，越高越好。”期待越大，失望越大。有很多朋友经历过几次不愉快的拆箱经历后，都已经‘退休’了。”

也有消费者对盲盒概念不熟悉表情包设计，认为自己“上当了”。 一个小玩具59元的高价，以及宣传图片中可能绘制的全部12种玩具的图片，让消费者误以为自己是以59元的价格购买了一套玩具，因此收到后称其不值钱。产品天猫评论区提醒。

对于消费者消费心理的变化，泡泡玛特似乎已经预见到了。 招股书称，“潮流文化产品的生命周期可能比较短……消费者对实体产品的需求也可能随着时间的推移而减少……即使我们的产品最初是成功的，也不能保证我们将能够保持我们在消费者中的受欢迎程度。”

鑫源文智创始人刘德良表示，时尚游戏市场已基本形成，规模预计在100亿左右。 年轻消费者的消费意识和方向已经形成，市场具备进一步扩大的可能性。 对于泡泡玛特来说，要想进一步做大，不仅要在IP方面，还要在营销、玩法、粉丝运营等各个方面进行创新。 在这个过程中，增长率可能会下降。

北京商报沸点调查组