泡泡玛特为啥那么贵-凭借搪胶娃娃、扭蛋玩具，泡泡玛特凭什么做到300亿的市值？

搪胶娃娃和扭蛋机很多人都不陌生，搪胶娃娃这个名字起源于香港，而扭蛋机的普及则是日本人。这两样东西在中国结合，诞生了即将上市的潮玩巨头泡泡玛特。究竟有哪些因素让后者独树一帜、大获成功呢？

6月1日国际儿童节，专注于做成人玩具而非儿童玩具的泡泡玛特正式向港交所递交招股书，计划在香港主板上市，此时距离泡泡玛特创立刚好10年。泡泡玛特创立之初只是一家潮玩杂货店，如今已发展成为以自主研发IP、孵化为主的潮玩公司巨头。2017年，泡泡玛特首次扭亏为盈，并于当年成功挂牌新三板，2019年退市，一年后已在筹划香港上市。

近三年来，泡泡玛特开始大幅度布局和扩张线下门店，在各个商圈越来越多地能看到泡泡玛特的机器人店。其实所谓的机器人店就是我们过去认识的自动售货机卡通人物，而泡泡玛特售卖的搪胶娃娃基本都是类似扭蛋机的盲盒形式。

在2017年扭亏为盈后吉祥物设计，泡泡玛特天猫旗舰店的销售贡献逐渐提升，全年营收从1.58亿元飙升至16.83亿元，毛利率高达64.8%。惊人的营收支撑起的是上百款各式搪胶公仔，其中最著名、最受欢迎的当属名为Molly的倔强小女孩公仔。虽然这些类似于桌面摆件的公仔的收藏价值尚有争议，但并不妨碍主力市场受众对它的追捧。泡泡玛特的主力消费者并非儿童，而是15到35岁之间的人群。这个年龄段的消费者普遍具备一定的消费能力，可支配的钱明显比儿童多得多。抽盲盒的期待感和兴奋感某种程度上和买彩票没太大区别，很多疯狂的重度盲盒玩家甚至会为了一款限量版或者神秘款公仔买上好几盒。这是否让不少80、90后想起了当年小浣熊泡面的水浒牌呢？

随着近年来泡泡玛特业务的不断发展，泡泡玛特逐渐形成了IP签约、售卖公仔玩具、铺门店、策划展览等一系列组合矩阵，公司未来还计划进一步拓展更多领域。在本次上市的招股说明书中，泡泡玛特将自己定义为未来全球领先的“潮流文化娱乐公司”。资本市场无疑在泡泡玛特身上看到了中国版迪士尼的影子。

截至目前，泡泡玛特尚未对外披露融资计划，但其估值却在快速上涨。2019年从新三板退市时，泡泡玛特的估值为20亿元，而此次IPO阶段的估值已飙升至40亿至50亿美元之间。

泡泡玛特一直在孜孜不倦地向外界强调潮玩概念与普通玩具的区别。潮玩主体由潮玩艺术家或设计师设计，随着潮玩艺术IP价值的增长，艺术家缺乏将个人IP转化为商品的能力，但泡泡玛特可以完成这种商业转化泡泡玛特为啥那么贵，这是它最大的价值。泡泡玛特拥有91人的内部创意设计团队，拥有强大的工业设计开发能力。这支团队可以依靠艺术家给出的平面草图，依靠对市场的精准把握，开发潮玩等周边衍生品。热门玩偶品类每年会推出6到8个新系列，普通IP每年会推出2到4个系列。原创IP开发产品是泡泡玛特营收增长的主力。相反，作为第三方玩具产品零售，泡泡玛特的营收占比却在逐年明显下降。

目前，泡泡玛特的年营收已经追平了国内第一大玩具零售商凯知乐，不过泡泡玛特并不满足于做玩具制造商，2020年其已经明确了动画电影的计划泡泡玛特为啥那么贵，未来的发展路径很可能偏向泛娱乐产业。随着此次IPO计划的逐步推进，这家中国原创IP巨头似乎有了大致的轮廓。