酷潮盲盒官网-跌停的奥飞娱乐，在“盲盒”市场是否还有一席之地？

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盲盒会是奥飞娱乐的未来吗？

文字 | 宁缺

卖“盲盒”成了一门好生意。

“盲盒”头号玩家泡泡玛特在香港成功上市。 今日开盘涨逾111%，市值突破1000亿港元。

但有人欢喜有人忧。 另一方面，A股“盲盒概念股”奥飞娱乐意外跌停。

依托国产动漫原创IP起家的奥飞娱乐，也在不断布局潮流玩具市场。 想趁着“盲盒”的火爆，捞点羊毛。 但是为什么没有泡泡玛特那么顺利呢？

在日趋激烈的潮流玩具市场，老牌玩具厂商奥飞娱乐能否靠“盲盒”翻身？

阴阳师盲盒大甩卖

奥飞娱乐对盲盒赛道寄予厚望

盲盒是看不见的盒子。 盒子大多是动画、影视作品的衍生品，或者是设计师的原创产品。

这种产品类似于小时候泡面里的水浒卡。 可以获得普通卡或隐藏卡。 因为产品是隐形的，所以可以充分调动消费者的好奇心。 盲盒也凭借这种玩法迅速打开了市场酷潮盲盒官网，占据了潮玩市场的半壁江山。

奥飞娱乐最近也凭借盲盒走红。 今年8月初，奥飞娱乐联名网易经典IP《阴阳师》推出盲盒和手办系列。 一经出现就供不应求，获得了良好的市场反馈。

仅四季度，《阴阳师》系列盲盒出货量就在200万台左右，这在行业内已经是出类拔萃的水平。 零售额方面，《阴阳师》IP盲盒今年有望达到5000万元。 公司预计12月推出“阴阳师”盲盒第二款产品。

文化产品的兴起往往与经济同步。 此前，奥飞娱乐的玩具业务一直专注于K12（0~12岁）市场。 随着年轻人消费能力的增强，K12+玩具市场也被看好。 《阴阳师》系列盲盒项目是奥飞娱乐进军K12+市场的第一步。

奥飞娱乐在盲盒赛道上也被市场寄予厚望：相较于线上发家的其他盲盒玩家，奥飞最大的优势在于线下渠道：奥飞盲盒布局巧妙，名创优胜有品、全家等5000家线下门店。 此外，公司将继续拓展西西弗书店、晨光生活店等线下系统渠道。

此外，企业做盲盒的核心竞争力在于创意、设计和解读能力、市场渠道能力、供应链优势。 而奥飞娱乐恰恰是具备这些综合作战能力的企业。

奥飞娱乐能否在盲盒中击败泡泡玛特？

说到盲盒，就不得不提泡泡玛特了。 作为盲盒赛道的龙头企业，泡泡玛特成功上市，成为名副其实的“盲盒第一股”。

以销售盲盒为主的泡泡玛特毛利率高达65%。 2017-2019年复合年增长率为226.3%。 三年营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为156万、9952万、4.51亿，也就是说三年营收增长了十倍，净利润飙升近300倍。

根据弗若斯特沙利文报告，中国潮玩玩具零售市场规模由2015年的63亿元增至2019年的207亿元，年复合增长率达34.6%。 预计2024年新潮玩具零售市场规模将达到763亿元。 市场空间还是很广阔的。

新鲜感是潮牌游戏的核心。 吸引消费者的关键是IP的数量，消费者对IP的认可度和忠诚度，盲盒玩法能否延续。 截至2020年6月1日，泡玛特共运营IP 85个，其中自有IP 12个，独家IP 22个，非独家IP 51个。

2019年，以零售额计算，泡泡玛特的市场份额为8.5%，成为中国最大的潮流玩具品牌。 但即便如此，泡泡玛特在快速发展的过程中也出现了很多不容忽视的问题。

在IP方面，泡丸玛特的IP并不多。 而且，泡泡玛特的独家IP不是买断，而是独家授权，不会自动续期。 根据招股书，独占IP的授权期限通常为1-4年（独占一般为4年，有的会是6年）。

而且公司过于依赖一些IP。 以当红的《茉莉》为例。 2019年，“莫莉”系列潮流玩具产品产生的收入达到4.56亿元，为泡泡玛特贡献了27.1%的收入。 但2020年上半年，“莫莉”相关产品的营收从去年上半年的1.75亿元下降至1.12亿元。

也就是说，“盲盒”产品正在快速迭代，目前为止，泡芙玛特的IP储备还不够。

而奥飞娱乐只是在IP数量上胜出。 针对K12市场卡通形象，奥飞拥有极速飞车、火力少年王、喜羊羊与灰太狼、超级羽翼、铠甲勇士、巴啦啦小魔仙等知名动漫IP。 蜜蜂、十万冷笑话、真魂街、烽火熊等IP老少皆宜。

从去年开始，公司将IP玩具聚焦于自己擅长的动漫IP领域。 《阴阳师》盲盒之后，奥飞无疑会趁热打铁，基于自有IP打造更多的盲盒产品。

除了上游端IP授权业务不足外，宝玛特在下游端的二手交易也存在问题，对黑猫的吐槽也不少。 此外，公司目前的新潮游戏设计师大多具有合作精神，流动性强，这也增加了泡泡玛特潜在的人员流失风险。

此外，泡泡玛特利用盲盒制作潮牌的商业模式具有很高的可复制性，没有实际的护城河。 潮玩消费群体粘性相对较差。 一定的震惊。

弗若斯特沙利文报告称，在目前的盲盒市场，Top5的市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%和1.6%。 可见，泡泡玛特在市场份额上并没有太多优势。 凭借阿尔法娱乐丰富的IP储备和多年在玩具市场的深耕，赶超的可能性很大。

在盲盒赛道上失去机会，

但泛娱乐生态版图已经搭建，想象更丰富

招股书显示，2019年，泡泡玛特盲盒产品销售产生的收入占同期总收入的80.7%。 2020年上半年，盲盒产品销量为1351.4万只，占泡泡玛特收入的80%以上。

泡泡玛特的收入几乎全部来自商品直销。 相比之下，奥飞娱乐的业务板块更丰富，抗风险能力更强，在依托市场的未来潮玩市场上更具想象力。

受突发公共卫生事件影响，奥飞娱乐2020年前三季度实现营业收入17.62亿元，同比下降14.14%，实现归属于母公司净利润亏损4600万元。同比下降139.12%。 目前奥飞股价98亿，仍处于低位。

但奥飞娱乐深耕玩具市场数十年，不断输出众多爆款IP。 随着产业链生态布局的完善，显然还有增长空间。 而且，公司各项业务在三季度逐步恢复。 玩具业务实现收入2.93亿元，环比增长30.58%，婴儿业务实现收入2.52亿元，环比增长6.27%。

奥飞是典型的内容驱动型消费企业。 今年以来，奥飞连续上线了4部动漫新作，相关新玩具也将同步上线，有望掀起一波营收热潮。 在非IP玩具方面，奥飞娱乐还开发了奥贝、维思积木、酷比安赛车等品牌，拥有众多忠实受众。

玩具销售和婴儿用品是奥飞娱乐的重要收入来源。 两大业务合计贡献了年收入的 70% 左右。 截至目前，奥飞动漫已在全球180多个国家和地区播出。 随着IP知名度的不断提升，与IP深度绑定的“盲盒”也可以推向海外。 随着海外潮流玩具市场的回暖，预计奥飞下一季度的海外玩具销量将有所增长。

不过，奥飞娱乐还面临不少困难。 在室内乐园方面，奥飞娱乐正在向“新一代迪士尼”转型。 计划在36个月内分三批建设50个奥飞欢乐世界。 预计年底门店数量约29家，同比新开门店17家。 受疫情影响，奥飞娱乐在乐园网点建设上不及预期。

此外，线下园区更是对IP吸引力、线下产品创造能力、企业运营体系化、标准化能力的考验。 也就是说，公园的周期性更强，时间更长，还处于烧钱阶段。

在游戏业务上，奥飞也遭遇了重大挫折。 据不完全统计，在过去的6年里，乐飞娱乐至少收购了十几家游戏公司。 不过，由于游戏牌照的收紧酷潮盲盒官网，奥飞娱乐收购的小游戏公司基本已经“流落街头”。

奥飞娱乐不再是新潮盲盒赛道的领跑者。 除了率先上市的泡泡玛特，今年在纽交所上市的名创优品也在盲盒市场发力，主打“低价”路线，盲盒均价仅为29.9元，比泡泡玛特59元的价格高出近一倍。

而这条赛道上的选手还有Coolplay Chaole、Sundry Club、52TOYS、萌琪、Lucky Box等。盲盒赛道不再是一片蓝海，“盲盒”也从一小撮收藏品变成了到大众玩具。 只能说，在这个充满机遇的赛道上，奥飞依旧是重量级选手。

但奥飞的未来不仅仅局限于“盲盒”。 除盲盒外，公司主打IP内容，已形成集室内乐园、母婴业务、影视、游戏、新媒体于一体的泛娱乐生态圈。 领土。 而奥飞的泛娱乐生态版图也在不断拓展。

尽管股价低迷，但值得注意的是，在机构评级方面，近6个月，多家机构对公司进行评级，5家券商给予买入建议，2家券商给予增持建议，总体评级推荐为增加。 按住+。

其中，开元证券预计公司2020-2022年归属于母公司的净利润分别为1.32/2.53/3.80亿元，对应当前股本EPS为0.10/0.19/0.28元，对应当前股票现价PE分别为85/45/30倍。 给予“买入”评级。

在资本眼中，“盲盒”对于奥飞娱乐来说只是锦上添花。 真正决定奥飞娱乐价值的，在于其潜在的泛娱乐生态版图。 盲盒对于奥飞来说充其量只是一个“跑者”吉祥物设计，而不是“必备引擎”。