泡泡玛特盲盒-“盲盒王”泡泡玛特能否继续破圈？ | 艾问人

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11月23日泡泡玛特盲盒，“盲盒神话”泡泡玛特通过港交所聆讯，即将迎来二次上市。

据悉，作为2020全球创始人大会上市公司最具领袖人物榜单嘉宾的王宁，带着他的泡泡玛特来到了香港。 据摩根丹利和中信证券联席保荐人称，此次IPO预计筹资200-3亿美元。

这家2010年才成立的公司，一开始是亏损的，但是在一大批年轻铁粉的支持下，2017年在新三板挂牌表情包设计，但是2014年到2016年一直亏损连续三年，去年退市退市。 当时其市值20亿元。

改造以应对增长

2020年上半年，泡泡玛特总营收为8.178亿元，较去年同期的5.434亿元增长50.5%； 净利润为1.413亿元，上年同期为1.136亿元。 从亏损到暴利，泡泡玛特实现了逆袭。

根据弗若斯特沙利文报告，以2019年营收及2017-2019年营收增速计算，泡泡玛特已是中国规模最大、增长最快的时尚玩具公司。 其中泡泡玛特盲盒，以2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的占有率为8.5%。

其强大的吸金能力吸引了众多知名资本。

宝玛特成立10年来，已历经9轮融资。 最近一次发生在今年4月，当时泡泡玛特刚刚完成Pre-IPO融资，融资金额超过1亿美元。

（来自公开资料整理）

在本次IPO中，投资泡玛特的创投工场天使轮持股超过5%，成为第一大机构投资者； 红杉中国和正心谷创新资本分别持股4.87%和3.43%； 此外，华兴新经济基金、黑蚂蚁资本、枫桥资本等也是持股2%以上的投资者； 丰桥资本创始合伙人屠征、黑蚂蚁资本合伙人何宇担任非执行董事。

泡玛特新三板退市前市值20亿。 如今，其估值已达到 25 亿美元。 成功上市后，泡泡玛特将创造玩具行业的“神话”。

发现围绕 IP 的新产品

招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特的营业收入分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，净利润分别为160万元、9950万元和4.51亿元。 其中，2018年和2019年营收增速分别为225.4%和227.2%，净利润增速分别为6119%和353%。

两年时间，利润暴涨近300倍，增长速度惊人。 暴涨的利润来源于其打造的优秀IP。

2020全球创始人大会上市公司风云人物榜嘉宾王宁创立的泡泡玛特，围绕IP和潮流文化开展业务，产品线早已不止于盲盒.

（泡泡玛特创始人兼CEO 王宁）

其产品分为盲盒、手办、BJD及衍生品（指毛绒玩具、钥匙扣等），针对不同的消费群体，提供不同的价位。

2010年至今，泡泡玛特发展了130多家线下直营店和800多台自动售货机。

截至2020年6月30日，包玛特的销售网络主要分为五类：一是主要分布在中国33个一二线城市主流商圈的136家零售门店； 全市拥有1001家创新型机器人商店，提供互动有趣的购物体验； 三是天猫旗舰店、泡泡盒抽屉、帕趣等线上渠道； 四是北京国际时装秀和上海国际潮玩展； 五是批发渠道，包括25家国内经销商和22家国外经销商。

除了线下渠道，泡泡玛特也在发力线下渠道。

其中，线上平台是泡泡玛特增长最快的渠道，2017-2019年收入占比分别为9.4%、20.0%和32.0%，2020年上半年占比将进一步提升至40.9%。 2020年上半年，泡泡玛特天猫旗舰店营收1.47亿元，较2019年同期的6700万元增长122.2%； 而“泡盒机”小程序上半年营收1.62亿元，同比增长72.3%。

截至2020年6月30日，泡玛特共运营IP93个，其中自有IP12个，独家IP25个，非独家IP56个。 其中，泡泡玛特上半年上线16个新IP，下半年有望上线14个或更多IP。

凭借IP的吸引力，泡玛特的用户增长迅速。

泡泡玛特的注册会员人数从2017年12月31日的30万增加到2018年12月31日的70万，并进一步增加到2019年12月31日的220多万。

对于未来的发展规划，泡泡玛特仍将以“IP”为核心吉祥物，包括提升内部IP发现能力、增加自有IP数量、提升IP再设计和商业化能力、延长IP生命周期、强化不同IP等。 之间的合作。

打破壁垒能否破圈

虽然泡泡玛特目前表现出很强的吸金能力，但其目前的经营也存在风险隐患：过度依赖大IP、竞争壁垒低。

但在其90多个IP中，累计营收过亿元的IP仅有4个。 其中，Molly 2018年贡献了公司总收入的41.6%，Molly和PUCKY 2019年贡献了公司总收入的45.8%。基于Molly形象自主研发的潮流玩具产品销售额占比约26.3%、42.6%分别占泡泡玛特2017年、2018年和2019年总收入的27.4%。

（莫莉系列）

“打造IP，核心其实是需要对IP进行持续的投入，我们需要帮助设计师不断推出优秀的设计，优秀的设计代表着优秀的产品，通过好的产品，可以不断吸引更多的消费者，逆向打造，这是制作的核心更好的知识产权。”

泡泡玛特联合创始人斯德在接受采访时表示。

过度依赖单一大IP的风险，泡泡玛特自己在招股书中写得很清楚：

公司无法保证Molly的知名度会一直维持在目前的水平，如果Molly受损或无法维持目前对消费者的吸引力，将面临无可奈何的困境。

盲盒的营销思路主要是基于好奇心和收藏欲。 消费者主要是年轻和年轻的。 好奇心驱使消费者第一次尝试，收藏欲驱使他们重复购买。

在业内人士看来，泡泡玛特之所以能够获得资本的青睐，主要是因为它抓住了90后、00后的消费需求。

不过，泡泡玛特这种动不动就吸引年轻人买房的盲盒游戏，门槛并不高。

早年小浣熊的水浒传英雄收藏卡、日式扭蛋都靠着这个玩法赚了大钱。 泡泡玛特目前在行业中占有8.5%的市场份额，位居第一，更是第一。 优势，但与后面的竞争对手相比，尚未形成绝对的市场份额优势。 酷乐潮玩、52toys、爱漫、IP小站、美柴等竞争对手依然不容小觑。

而过度依赖大IP，也增加了泡泡玛特的经营风险。

Molly 19年创收4.56亿，占比27%。 第二位是Pucky，占比18.7%。 两大IP贡献了近一半的收入。 没有其他 IP 超过 10%。 4个IP累计销售额过亿元。

如果大IP不再吸金，泡泡玛特不培育下一个爆款IP，那么业绩可能会受到很大影响。

值得一提的是，在数据不断攀升的同时，泡泡玛特的营收增速却在下滑。

从听证会后的数据集可以发现，2018年、2019年和2020年上半年的数据分别为225.4%、227.2%和50.5%。

这种模式很像影视制作公司。 有大片上映，股价就会飙升，但高投资、冷门的电影，也可能让影视公司血本无归。

国泰君安在研报中指出，过去几年，我国文创IP开发环节还比较薄弱。 趋势过去之后，能否保持高速增长就不一定了。 同时，盲盒行业还存在两大变数：上游端IP授权业务不够充分； 下游端的二手交易也受到监管。

《艾问人物》()认为，对于泡玛特来说，需要时间去积累，持续打造爆款IP，坐稳行业第一的位置。

参考：《净利率高达26.8%！“吸金盲盒”泡泡玛特登陆港交所》华夏时报