泡泡玛特盲盒官网图片-泡泡玛特：“抽奖”加“集邮”，盲盒公司市值飞上千亿

十年前，当第一家泡泡玛特在北京中关村开业时，它只是一家不起眼的玩具杂货店。 当时，一提到玩具，大家就想到了奥特曼和米奇娃娃。

很少有人想到，十年后，这家玩具店已经成为一线城市的大型商场之一泡泡玛特盲盒官网图片，而店门口永远有一位明星——金发、撅着小嘴的莫莉，正在成为新一代年轻人的最爱。

今天，玩具店上市了。

2020年12月11日，泡泡玛特国际集团有限公司（以下简称“泡泡玛特”）在香港联交所正式挂牌上市，股票代码为9992.HK，发行价为每股38.5港元。分享。 开盘后首日高开超100%，股价飙升至77.1港元，市值翻倍超千亿至1040亿港元左右。 本次上市募集资金规模预计在42亿元至52亿元之间。

泡泡玛特创始人兼CEO王宁在“敲钟”现场表示：“我们创造了一个品类、一个产业ip形象，打造了一个关于潮流玩具的生态圈，让一代年轻人了解什么是潮流玩具在这个时代，它在潮流玩具上留下了文化印记。未来，泡泡玛特希望成为一个伟大的品牌和具有全球影响力的企业。”

招股书显示，跑玛特2017年至2019年营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，两年增速分别达到225.4%、227.2%。 三年净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，呈现大幅增长。

IPO前，泡泡玛特的主要机构投资者包括红杉资本中国基金、黑蚂蚁资本、华兴资本等。

盲盒：为新一代集邮

根据泡泡玛特最新市值，33岁的创始人王宁身家超过500亿港元。

尽管看似有运气的成分，但王宁也是一位工作了十几年的创业老手。 2019年5月吉祥物设计，在黑蚂蚁资本年会上，王宁分享道，他在2008年开始自己做零售生意，开的第一家实体店就是他自己画的。

2010年，王宁创立泡泡玛特，借鉴日本杂货店模式。 它不仅卖玩具，还卖文具、箱包、饰品等生活创意产品。 然而，它却连年亏损。

2017年1月，泡泡玛特在新三板挂牌，但由于2014年至2016年连续亏损，最终于2019年4月退市。

转折发生在2015年，泡泡玛特拿下日本潮流玩具品牌Sonny Angel的盲盒产品，正式将盲盒概念带入中国，扭转了公司盈亏的局面。

“潮玩”指潮流玩具，又称设计师玩具、艺术玩具。 它针对的对象不是儿童，而是痴迷收藏和艺术的年轻人。 就像运动鞋一样，潮流玩具往往由设计师设计推出，通过限量发售或系列发售等商业运作，制作成潮流单品，并逐渐形成特定的亚文化圈。

所谓盲盒，概念来源于日本的“扭蛋机”，指的是在不透明的密封盒子里销售一系列玩具。 玩家在打开包装之前并不知道自己购买的是哪一款。 这样的未知极大地激发了消费者的购买热情。

电影《阿甘正传》中有一句经典台词，“人生就像一盒巧克力，你永远不知道下一颗会是什么味道”，这种兴奋在盲盒消费中体现得淋漓尽致。

一位常年收集盲盒的90后消费者告诉南方周末记者，以日本各游戏公司生产的盲盒为例，一个系列产品往往有6-12个普通款和1-2个隐藏模型。 朋友之间不仅会互相竞争，还会互相交流。 这种社交趣味也增加了玩盲盒的娱乐性。

盲盒39-89元不等的入门价格，让消费者在从众心理和社交媒体展示欲的刺激下很容易入坑，一不小心就很容易“上瘾”。 招股书显示，截至2020年6月30日，泡泡玛特拥有360万注册会员。2019年，注册会员整体复购率达到58%。

王宁曾在接受采访时解读：“潮玩就像‘年轻人的邮票’，具有艺术价值和收藏价值，而且易于保存，不会损坏，有成熟的二级市场可以升值。”并被交易，可以带来精神上的满足。”

二手交易平台闲鱼数据显示，2019年闲鱼上盲盒玩家超过30万，闲置盲盒释放数量较上年增长320%。 隐藏的钱。

受到Sonny Angel盲盒产品的启发，泡泡玛特决定转而专注于潮流玩具，并与香港设计师Kenny Wong签约，获得第一个合作IP——Molly，并以盲盒的形式发布。

从此，莫莉成为了泡泡玛特商业版图上最赚钱的IP，也成就了泡泡玛特现在的商业地位。 招股书显示，2017年至2019年，Molly相关产品贡献了公司总营收的26.3%、42.6%、27.4%，仅2019年就贡献了4.56亿元营收。

日前，南方周末记者登录闲鱼发现，一款原价59元的Molly隐藏款泡泡玛特盲盒官网图片，售价为1550元。

掌握独家代理权后，泡泡玛特还获得了定价权。 招股书显示，泡泡玛特品牌盲盒ASP（平均售价）从2017年的43元上涨至2019年的51元，领跑品牌盲盒。 Box的产品毛利率也从2017年的64%上升至2019年的71%。

2020年9月，泡泡玛特“潮流冒险岛”主题店位于上海南京路步行街。 （IC 照片/图表）

IP全产业链

“我和王宁是2015年认识的，当时他发现通过Sonny Angel的运营，单个娃娃可以占到整个店的1/3收入，IP有点不一样。” 黑蚂蚁资本余河管理合伙人告诉南方周末记者，但王宁很早就认识到，做IP必须要有天赋，不是随随便便就能做的。 “我认为这是一个非常深刻的认识。”

因为一路跟随，到目前为止，泡泡玛特的所有投资中，只有何宇和另一位投资人拥有董事会席位。

有了打造Molly的经历，2016年，泡泡玛特开始正式从一家潮流玩具零售商转型为一端连接消费者、一端连接IP设计师的双边平台，成为中国第一家全IP产业链公司。 从签约设计师IP、产品包装、推广销售，每个环节泡泡玛特都参与其中。

“我们把泡泡玛特定义为一家拥有全IP产业链的公司，而不是一家盲盒公司。活跃的生态和全产业链的能力，具有极高的竞争壁垒。只有有效的双边平台，才能让消费者和设计师两者兼顾。”带来价值，从互联网平台的发展历史可以看出，有效的双边平台非常罕见，而且一旦形成，就会存在极高的壁垒。” 何宇说道。

招股书显示，截至2020年6月30日，跑玛特共运营93个IP，其中自有IP 12个、独家IP 25个、非独家IP 56个。

拓展IP库有自研、买断和授权三种方式。 按照2020年上半年对营收的贡献来计算，比例约为1:5:8。 虽然泡泡玛特不断聘请专职设计师来强化自主开发能力，但近年来最火的产品，如Molly、Dimoo等，都是以联合设计师、版权买断的形式进行。

这也导致了泡泡玛特未来发展可能存在的风险。 招股书显示，泡泡玛特独家和非独家授权形式中的9个IP将于2020年到期，占独家+非独家收入的27.97%，另有22个IP将于明年到期。 。

如果不续签合同，绩效可能会受到影响。 续约还可能面临设计师涨价、授权费带来的成本压力。

招股书显示，泡泡玛特的设计及授权费用逐年增加，从2017年的220万增至2020年上半年的2646万，销售费用占比也从2.7%增至9.3%。

“IP不需要内容”

专注于消费领域的黑蚂蚁资本于2017年底首次投资宝玛特，并于2018年至2020年连续​​3轮融资。

谈及为何看好泡泡玛特，何宇表示，黑蚂蚁资本投资的三个必要条件是：人特别有实力、商业模式有很大创新、商业模式壁垒高。 “王宁很早就提出了反常识的观点，比如IP的形成不一定需要内容，未来泡泡玛特将是整个IP产业链的平台。”

然而，作为平台也存在风险。 中国人民大学助理教授王鹏告诉南方周末记者，泡泡玛特定位为中国的迪士尼，整体玩法与迪士尼类似，但迪士尼更多地依赖于自己的IP，而泡泡玛特则是中国的迪士尼。在自己的事业中。 IP护城河不足，未来将面临更加激烈的市场竞争。

与迪士尼通过卡通、电影等内容故事打造的IP相比，泡泡玛特的IP只停留在玩具形象，没有人物故事和个性。

对此，何宇告诉南方周末记者，黑蚁资本此前曾研究过迪士尼、乐高等国际知名企业，但泡泡玛特的商业模式是原创的。 “IP的本质是人的情感寄托。目前整个社会碎片化，尤其是在中国，大家都看抖音、刷微博、看剧，时代在变，在今天这种情况下，还有可能产生IP吗？” ？内容IP。”

然而，当市场认可“无内容的IP”，一切都可以盲盒时，泡泡玛特也将面临激烈的竞争。

如今，在大型商场里，除了泡泡玛特外，名创优品、酷玩超乐、杂货店等各类零售杂货店也如雨后春笋般涌现，而主业也不乏盲盒销售。 此外，从瑞幸、呷哺呷哺，到陕西历史博物馆、故宫淘宝等各地博物馆，也陆续推出自己的盲盒产品并加入赛道。

另一方面，泡泡玛特在品控方面也受到质疑。 截至2020年12月11日，消费者投诉平台“黑猫投诉”上，与泡泡玛特相关的投诉2558起。 大部分投诉都围绕产品质量差、缺陷、更换困难等问题。

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