泡泡玛特盲盒官网-潮流玩具背后的财富密码：泡泡玛特IPO估值或超60亿美元

11月22日晚间，泡泡玛特通过港交所听证会，并披露了听证会后设定的信息。 泡泡玛特香港IPO募资规模预计为2亿美元至3亿美元。 据相关媒体报道，泡泡玛特IPO估值或将超过60亿美元。

对于公司估值，泡泡玛特向《证券日报》记者表示，一切以港交所公告为准。 不过，一位资深投行人士认为，估值符合目前资本市场对泡泡玛特的预期。

莱卡智库CEO王春霞在接受《证券日报》记者采访时表示，从长远角度看待泡泡玛特的市值和估值，不应局限于玩具或盲盒本身。 “因为在人均GDP超过1万美元的时代，能够带来精神愉悦的东西扩张将是无边无际的。如果有一个指标可以检验某种产品所带来的愉悦价值，那么它就可以称为情感“价值，情感的估值方法。中国的新兴消费未来肯定有巨大的空间。虽然不一定能找到完全对标海外的成熟路径，但这个领域的超级物种也会在资本市场创造奇迹。”

前三季度盲盒销量27476个

在招股书中，泡泡玛特自称是一家“弘扬潮流玩具文化”的公司，但在现实生活中，很多年轻人仍然将其视为“盲盒”的代名词。

在资深粉丝李天的口中，盲盒里的娃娃被称为“宝贝”。 李甜是一位年轻教师，但她对“宝贝”的喜爱却鲜为人知。 “我们在办公室很少谈论盲盒，看来成年人沉迷于玩具是可耻的。” 事实上，每次泡泡玛特推出新品，李甜都会去线下购买，而且大多数时候都会选择“尾盒”，她告诉记者，尾盒是指一次性购买所有新品。一个大盒子里通常有12个盲盒，偶尔也会出现“隐藏盒子”，虽然抽到隐藏盒子的概率不高，但她还是想收集每组盲盒。

听到记者传来泡泡玛特即将上市的消息后，李天惊讶地问道：“我们收购上市了吗？”

今年前三季度，泡泡玛特销售盲盒产品27476件，同比增长70.5%； 盲盒产品平均售价为46元，同比下降6.1%。

销售渠道。 截至2020年6月30日，泡泡玛特的销售及分销网络主要分为五类：第一类是136家零售店，主要分布在国内33个一二线城市的主流商圈； 二是遍布62个城市的1001家创新机器人商店，可以提供互动有趣的购物体验； 第三个是天猫旗舰店、泡泡箱拉丝机、拍趣等线上渠道； 四是北京国际时装展、上海国际潮流玩物展； 五是批发渠道，其中国内经销商25家，国外经销商22家。

其中，线上平台是增长最快的渠道，2017年至2019年分别占收入的9.4%、20.0%和32.0%。2020年上半年，这一比例进一步提升至40.9%。

值得注意的是，泡泡玛特天猫旗舰店2020年上半年收入为1.47亿元，较2019年同期的6700万元增长122.2%； “气泡盒拉丝机”小程序上半年营收1.62亿元，同比增长72.3%。 泡泡玛特天猫旗舰店在2019年和2020年天猫“双11”活动期间，日销售额排名天猫“模型玩具”品类第一。

Molly去年营收新台币4.56亿元

泡泡玛特的营收渠道并不局限于销售盲盒。

从财务状况来看，2017年至2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.15亿元、16.83亿元，年复合增长率达226.3%； 净利润分别为156.9万元、9952.1。 万元、4.51亿元，净利润率分别为1.0%、19.3%、26.8%； 毛利率分别为47.6%、57.9%和64.8%。

今年前三季度，泡泡玛特营收15.44亿元，同比增长49.3%； 其毛利率为64%，去年同期为63.7%。

公司的收入来源包括商品销售、展览收益、授权费及其他收入。

截至2020年6月30日，泡泡玛特共运营93个IP卡通形象，其中自有IP 12个、独家IP 25个、非独家IP 56个。 其中，泡泡玛特上半年上线了16个新IP，预计下半年将上线14个及以上IP。 2019年，排名前四的IP收入均突破亿元。

从产品构成来看，泡泡玛特品牌产品分为“自有IP”、“独家IP”和“非独家IP”三类。 其中，自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki泡泡玛特盲盒官网，独家IP包括PUCKY和怪兽、SATYR RORY。

其中，Molly是泡泡玛特的核心IP资源，也是最早成功的商业化案例。 2016年，泡泡玛特推出首款独立潮流玩具产品“莫莉星座”盲盒系列，吸引了大批粉丝。 买。 2019年，仅莫莉形象泡泡玛特品牌就创造收入4.56亿元，同比增长113%。

盲盒模式很难复制吗？

根据Frost & Sullivan报告，基于2019年的收入以及2017年至2019年的收入增长卡通人物，泡泡玛特已经是中国规模最大、增长最快的潮流玩具公司。 其中，以2019年零售额计算，泡泡玛特在中国潮流玩具市场的市场份额为8.5%。

从用户画像来看，泡泡玛特的粉丝群体主要覆盖15岁至35岁消费能力高、热衷分享展示的人群。 根据申万宏源的研究报告，预计国内时尚消费群体有300万至500万（主要集中在18至35岁群体），消费主力为Z世代（1995年之间出生的人）。和 2009 年）。

可以说，国内盲盒潮流玩具市场潜力已经显现，但在整个行业中，泡泡玛特是否具备核心竞争力呢？

盲盒商业模式可复制性强，核心壁垒在于平台整合优势。 申万宏源研究报告认为，2019年泡泡玛特以8.5%的市场份额位列潮流玩具市场第一。 第二梯队的玩家有IP站、1983、52toys等，盲盒行业玩家较多，但多是集中度不高的小玩家。 行业内仍有部分玩家只从事设计、生产或销售单一环节，全产业链的玩家相对较少。 凭借强大的IP发现和运营推广能力，泡泡玛特建立了覆盖全IP运营价值链的一体化平台，提升IP的商业价值，增强品牌知名度和变现能力。

莱卡智库CEO王春霞告诉记者，泡泡玛特是目前唯一一家形成全产业链的闭环企业。 Upstream拥有自己的设计师团队，并且不断签约新设计师。 在中游制造环节，时尚玩具一般都是贴牌生产，而不是自建工厂。 大批量的泡泡玛特是OEM的最佳选择。 在下游渠道，泡泡玛特线下直营店+机器人店+线上直营店的模式在行业内几乎是绝无仅有的。

“盲盒不仅仅是玩具，也不仅仅是消费品。泡泡玛特即将上线，很可能又会出现一场行业分类之争。如果说泡泡玛特只是玩具，那么它就是轻制造；但后来有了自己的品牌和渠道，它更像是一个新的消费零售；但今天的泡泡玛特卖的不是东西，实物只是载体，消费的是精神愉悦泡泡玛特盲盒官网，所以它更像是一家内容公司。” 王春霞进一步表示。记者谢若琳