泡泡玛特盲盒-泡泡玛特表现亮眼，盲盒风潮能否再次腾飞？

8月22日，泡泡玛特（09992.HK）公布2023年上半年财报，上半年录得营收28.14亿元，同比增长19.3%。 净利润5.35亿元，同比增长42.3%。 公司上半年净利润超过2022年全年净利润。

疫情监管政策变化以来，线下消费场景回升效应明显，带动餐饮、影视行业等一系列消费企业业绩回升。 作为中国“盲盒第一股”，依托线下门店场景的泡泡玛特，利润端自然也出现了明显复苏。

01 新IP吸引力强，老IP销量持续稳定

作为以IP驱动的“潮玩企业”，泡泡玛特的主导IP上半年依然保持强劲表现。 SKULLPANDA、MOLLY、DIMMO上半年营收分别为5.264亿元、4.114亿元、3.62亿元，同比分别增长14.0%、1.8%、21.3%。

从IP收入来看吉祥物，艺人收入占总收入的76.9%，其中老IP占58.5%。 授权IP收入从去年的3亿元增至4.22亿元，同比增长40.2%。 在授权IP方面，泡泡玛特尝试多元化，通过不同方式与更多版权方合作，销售额大幅增长。

2023年上半年，泡泡玛特上线新品50款，Q1/Q2分别为19/30款。 LiLiOS、KUBO、Zsiga等新IP表现出色，与《中国说唱巅峰对决2023》合作的KUBO获得巨大曝光度。 泡泡玛特创建了Resonance Studio来丰富其产品线。 其中，工作室推出的《谍战剧屋》阿尼娅日常系列，上线仅一个月就售出2.6万套。

2023年1月，公司在日本东京和中国台湾举办设计师签约活动，不仅向全球消费者展示了IP的魅力，也吸引了更多海外艺术家和IP版权持有者与公司合作，增添了巨大潜力用于新IP挖掘。

老IP销量的企稳说明疫情过后市场热度再次回升，泡泡玛特通过各类活动再次增加市场曝光度。 新IP也作为未来销售的新动力而受到市场青睐。 公司还在利用联名等新的推广方式，逐步为新IP打开销售。

02 线下销售改善，线上及海外增长显着

惠客运数据显示，Q1、Q2全国商场日均客流量分别为191/18400人次，同比增长18%/48%，已基本恢复到正常水平2021年全年，截至6月，泡泡玛特已新开门店19家，机器人门店118家。 累计开业门店340家，机器人2185台。 线下渠道方面，2023年上半年总收入14.506亿元泡泡玛特盲盒吉祥物设计，同比增长32.4%

今年1-6月，泡泡玛特在抖音账户的总销售额为1.095亿元，同比增长569.0%，月均销售额超过1800万元。 天猫旗舰店上半年营收为1.553亿元，微信自研小程序盒子抽屉机也有营收3.73亿元。 今年以来，各渠道线上销售稳步增长，尤其是1-3月。 6月份淘宝销售额达到拐点，同比增长17%，环比增长69%。

海外渠道方面，截至7月19日，海外新店6家，其中澳大利亚新店4家。 海外门店总数已达55家，其中机器人门店143家。 到年底，预计海外门店数量将达到80-90家，机器人门店将达到200家。 上半年海外收入大幅增长，同比达到139.8%。

从历年销售情况来看，下半年一般是公司的销售旺季。 2019-2020年下半年营收占比基本在全年的60-70%之间。 2022年暂时不考虑疫情影响。 考虑到下半年经济将复苏，消费欲望回升，下半年收入增长空间将更大。

03 降低成本、控制开支，提高利润率

从成本角度来看，泡泡玛特独立产品毛利率从去年的60.5%提升至63.1%。 这主要是因为公司优化了产品设计，供应商价格相对稳定。 同时，今年促销力度明显减少，老IP销量的增加也推动了成本的下降。

费用方面，公司严格控制资金支出。 泡泡玛特节省的成本主要在于门店的装修改造以及其他线下门店的成本。 尽管过去几年费用持续上升，但整体营业额却相对下降。

04 布局多元化商业模式

5月，泡泡玛特公布了旗下首款游戏《梦想家园》的PV，并宣布开启预购。 这款手游早在2018年就通过了内测，并于2019年获得版号。虽然这是一款手游，但更好的说是泡泡玛特为盲盒爱好者提供的社交平台。 该公司CEO王宁表示：“我们不指望它（游戏）赚钱，但未来游戏业务可以和我们的主题公园结合起来。” 把今天的“梦想家园”视为泡泡玛特潮流玩具企业框架上的用户社交工具可能更准确。

泡泡玛特线下主题公园也将于今年9月开业，目前项目已经进入最后的收尾和测试阶段。 泡泡玛特城市公园总经理表示，该公园不与迪士尼、环球影城等大型公园竞争。 其目的主要是提供沉浸式的体验泡泡玛特盲盒，让游客逃离现实生活的焦虑和忧虑，为人们提供精神休憩的空间。

从底层逻辑分析泡泡玛特，公司的主攻点是IP。 爆红后，如何延续IP是公司保持增长的关键。 泡泡玛特通过游戏和乐园来维持IP的寿命，并从多个维度曝光IP，让消费者在不同的场景下了解公司的IP。 虽然游戏和公园短期内不会给公司带来实际的业务增长，但从长远来看，此举无疑会横向推动公司的发展，让公司拥有更加多元化的商业模式。

从泡泡玛特的半年报中我们可以看到，公司业绩依然表现出色，持续保持营收高增长。 公司从游戏、游乐园角度进行业务拓展也表明公司非常重视核心竞争力的可持续性。 与此同时，泡泡玛特手头有大量现金。 泡泡玛特一年内的存款为存款40亿元，现金14亿元。 大量的可支配现金是未来泡泡玛特业务扩张的关键。

作为盲盒第一股，其疫情后的调整令人瞩目。 但随着模仿者的加入，泡泡玛特相对较高价的产品可能会受到冲击。 未来消费者能否继续为昂贵的盲盒买单仍然是一个问题。 这时，回归潮流玩法的本质，如何优化和打造IP就成为关键。 与漫威、迪士尼等国外寿命较长的IP相比，泡泡玛特的IP还不够饱满。 从中国潮流游戏市场来看，IP的打造还存在巨大差距。 因此，泡泡玛特需要花更多的时间塑造和打磨IP，为IP讲好故事，努力打造属于自己的潮玩文化的生态闭环。

本文来自馒头财经