泡泡玛特一个多少钱-独家对话泡泡玛特首位投资人麦刚：我们相伴十年，静待花开

“十年陪伴，等花开”是麦刚在12月11日泡泡玛特上市庆典上的寄语。

本文为IPO早期知识原创

作者｜金石

微信公众号｜ipozaozhidao

2020年12月11日泡泡玛特一个多少钱，泡泡玛特国际集团有限公司（以下简称“泡泡玛特”）在香港联交所主板正式挂牌上市，股票代码9992，成为“第一潮文化”股票”在中国。 。

毫无疑问，泡泡玛特是2020年底最受关注的IPO，也是“最大胆”的IPO——发行时间介于互联网巨头“京东健康”和国民洗衣品牌“蓝月亮”之间，且有但由于认购火爆，没有基石投资者提前两天结束国际配售。 2020年计划在港股上市的公司中，另一家提前2天结束国际配售的公司是蚂蚁集团。

回望过去，泡泡玛特自2010年创立并上市的10年间，参与的投资者并不多，早期进入公司的融资金额也不超过1亿元。就连国内几家知名VC/PE也大多通过旧股转让成为最后阶段泡泡玛特的股东。

但事实上，在公司发展初期，就有不少知名投资人/机构看过这个案例；甚至在11日上市当晚，一篇题为《泡泡玛特千亿市值背后：一场中国大博弈》的文章《资金集体失败》席卷了整个创投圈。

2012年8月10日，泡泡玛特获得公司历史上第一笔投资，总金额200万元。投资方为Venture Works创始人、知名天使投资人麦刚。

收到第一笔投资金额

这距离泡泡玛特上线第一天（2020年12月11日）正好还有100个月零一天。

2020年6月18日，泡泡玛特正式向港交所提交声明两周后，麦刚亲自在创业工场公众号上以“家书”的形式撰写了一篇文章——《泡泡的故事》 《玛特：从1000万到千亿》：1000万是天使轮的投资估值，1000亿是麦刚当时对泡泡玛特的期望（注：上市当日市值突破1000亿）。

可以肯定的是，这是一个值得载入中国创投史册的投资案例。

鲜为人知的是，作为天使投资人，麦刚曾以极低的价格将相当比例的股份转让给创始团队，以便公司通过股权激励吸引更多人才加入。即便如此，麦刚仍然是泡泡玛特IPO前最大的外部投资者。

更让我惊讶的是，在我告诉他之前，他承认因为后期股东之间发生了多次股权转让，股东名称也发生了变化，所以他不了解这种情况（注：最大的外部投资者）。

麦刚进一步补充道，选择此次上市且没有基石投资者，是公司信心的体现，也符合泡泡玛特开放、合作、分享的价值观，旨在让更多的合作伙伴和支持者参与。泡泡玛特的事业和效益。

2020年12月10日，距离王宁第一笔付款正好100个月后，《IPO早知道》来到麦刚位于深圳的办公室，试图还原八年前这笔投资的幕后故事，以及起起落落。陪伴王宁和公司走到今天的风风雨雨。

问：“IPO早知道”

答：麦刚

Q：这是创业工厂基金最美的案例吗？

A：首先，创业工场不是基金。它是我和硅谷创投界传奇人物Tim Draper先生于2005年创立的一家私人投资公司，也是中国最早的天使投资机构。我们从来没有对外融资过，把自己当作独立的投资者卡通形象，所以我们可以做一些商业性较少的举动，希望按照自己的意愿、价值观、认知来选择和支持创业者。

事实上，我曾经低价转让过相当比例的股份给创始团队。对于基金这样的纯商业机构来说，这并不是一件容易的事。因为我们不是基金，所以我们选择这样做。随着公司的不断发展，需要一定的激励（注：股权激励）来吸引更多的人才加入。一方面是出于对团队的感谢，另一方面也是希望泡泡玛特能够越办越好。越好。

所以，显然我这个项目的回报并不低，甚至在中国创投史上也名列前茅，但我没有也从来没有准确计算过我赚了多少利润，赚了多少次。我非常不同意媒体对投资回报的过度夸大。天使投资是一种以支持创业为初衷的行为。我还是希望通过一些个人的想法来陪伴创业者的成长。

问：2012年投资王宁和泡泡玛特的最大原因是什么？天使投资可能更看重人？

A：其实天使投资就是两件事，一个是对人的判断，一个是对趋势的判断。后来，在企业发展的过程中，你可以看到更多的故事，更多的解读，更详细的数据，判断人的依据也更多，信息量也更大，但这些都处于早期投资阶段。没有一个。

在我和王宁的第一次交流中，我发现他是一个非常冷静、平和的人。王宁出生于1987年，我认识他时才25岁。他感觉自己比同龄人更安静。现在外界可能认为王宁有很大的野心，但当时他只是认真地告诉我他想做什么和他的计划，给人的感觉是他很平静。

从外部环境来看，当时的投资人和创业者大多聚焦于电商，觉得线下零售是逆势而行。但我和他都觉得这是错误的。线下零售一定有市场，特别是那些时尚、设计精良、让人产生情感的产品。当时，泡泡玛特是一家时尚百货公司。我和王宁都认为，潮流产品是一个长期的、确定的、可预期的趋势。

问：我能理解的是，当时您的判断是它是一个潮流百货，未来可以占据一定的市场份额，但您没有想到它可以成为这样一个连接消费者和IP的平台。同一时间？

A：在我看来，泡泡玛特从成立到现在一直专注于潮流文化领域，不断打造潮流产品。虽然如今拥有如此多的领先IP，但其门店中仍然有一些其他品类在售，所以从广义上来说泡泡玛特一个多少钱，泡泡玛特一直致力于潮流产品的设计、开发和零售。

当然，2015年、2016年，泡泡玛特通过打造自有IP等形式，业绩突飞猛进，但其核心仍然是潮流选品、设计、供应链、零售、渠道一体化体系。公司的本质是没有变化。

另外，我想强调的是，如果泡泡玛特没有前几年的积累、沉淀和融资困难的压力，后期在聚焦IP品类上不可能做到如此快速和准确。发展。

问：200万元的投资规模是如何考虑的？

答：当时市场上的天使投资平均在数百万元左右。它没有现在的天使舞台那么大。我认为这是一个正常的价格。只是当时大家都在关注电商、游戏、社区，很少有人关注线下公司。我记得我投资的时候，店铺数量是1.5家（注：一家是直营，一家是加盟，泡泡玛特以后不再做加盟）。第一家店在中关村欧美。王宁并没有向我展示当时的奢靡。未来他只是想筹集资金，稳步开更多的店，并没有过多的资金需求。

问：也许今天每个人都在问一个问题。这个案例很多人都看过，但是一开始就没人投票？

A：我觉得这可能是泡泡玛特发展过程中一个非常重要的考验。如果没有这次考验，泡泡玛特可能就不是现在的样子。

首先，因为没有融资，泡泡玛特花每一分钱都非常谨慎；第二，公司总是在寻找突破点，迫使创始人不断思考。

我认为这是正确的状态。不像现在，某些项目可以拿到很多钱，钱肯定会扩大。你可以做很多尝试，但你可能不够克制，你会得到更多的媒体曝光。这样一来，必然会导致后来者大量复制，加剧竞争。幸运的是，泡泡玛特并没有遇到这些情况，在早期的发展过程中基本处于真空状态。

问：如何理解这个状态？

A：12年到14年是泡泡玛特发展最关键的三年。我把这三年称为休眠期和沉淀期。 15年、16年开始发力，2017年后开始腾飞。王宁回顾公司早期发展历程以及多次融资失败的挫折时，简单地说：一切都是上天最好的安排。

王宁还有一次问我：“麦先生，您还记得投资我一年多后，在深圳的一次晚宴上，您拉着我告诉在场的所有人，让大家认识一下这个王宁。他将成为中国零售业的大老板。”

其实这件事我记得很清楚，因为我是一个比较吝啬赞美的人，那天晚上我的举动也很少见。王宁并不是那种性格张扬的人。普通投资者在与他短暂接触后很难感受到他内心的坚韧。出击较晚、沉默寡言的企业家往往是高手。

问：仍然没有答案为什么其他人不投票？

答：其实我已经回答过你了。每个投资者对投资机会的判断都有不同的视角。那场深圳晚宴的大部分人都是投资者。我相信没有几个人关心我说的话。换句话说，我认为大多数投资者的思维是连续的。你可能更愿意看到一家3级的创业公司，然后陪你到5级。很少有人有耐心、热情和意愿。等待1到3的阶段，更别说期待0到1的突破，这是必然的。这才是关注成长期的机构投资者的正确之路。他们在决策层并没有投资泡泡玛特。从上面的角度来看并没有错，但是根据结果我当然感到遗憾。

后来发生的事情你也看到了。 17年后，很多机构都来抢这个项目，但只有创始团队和早期投资者才能感受到早期的辛酸。

Q：如果从另一个维度来看，我觉得有没有可能人们一开始只是把它当作一个普通的零售店，故事不够性感？

答：是的，没错。早期，大家的偏见和认知局限都认为泡泡玛特只是一种零售业态。如今，该公司已经上市，但很多专业投资者仍然认为泡泡玛特只是一家盲盒公司，是一个小众产品。大多数投资者习惯于看到他们所看到的。

早期的泡泡玛特确实是一个潮流零售店，但没有人知道它是否可以在此基础上延伸到其他东西，包括我，王宁，甚至投资者。知道。但我和王宁都坚信，潮流产品是一个巨大的市场，也是一个正确的方向。

问题是，你是否愿意在这个不确定的时期相信企业家、相信大势、相信“信仰”的力量，在“冰河时代”默默等待。我想这正是天使投资人和专业机构投资者的区别。这是一个非常大的区别。

我什至可以说，如果我们今天把这件事重复100次，它仍然会发生。也就是说，大多数机构不会选择投资早期的泡泡玛特，因为他们投资的是确定性，而我们早期投资者投资的是不确定性。事实上，泡泡玛特发给我的第一封电子邮件也发给了其他数百名投资者。或许他们连见面的机会都不给王宁，也或许他们不认同线下零售的业态，但我和王宁都坚信，这就是未来。我是一名企业家，已经连续五次创业。对我来说，接受其他企业家的梦想比评估他们的现在和过去更容易。

麦刚于2012年8月首次与球队见面，右三是麦刚，右二是王宁。

问：转折点是什么？

A：我觉得泡泡玛特的一个突破或者转折点是在2015年。王宁在查看门店销售情况时发现，Sonny Angel品类占销售额的30%。后来通过产品原型和盲盒对行业进行了深入探索，包括亲自去日本学习。

2015年春节期间，王宁打电话告诉我这件事。我一听说，就觉得这个产品有张力，有弹性，对消费者有吸引力。以前产品比较分散，SKU也很多，但是这种产品聚焦之后，我们可以和消费者形成长期的联系，所以我们当时就一致认为，这对于公司来说会是一个很大的转折点。

Q：当门店快速增加货量的时候，您是否觉得运转得太快了？毕竟线下店资产比较重？

A：不会。当时这个行业是一片蓝海，基本没有参与者，而且是消费者喜欢的产品形态。扩大门店数量是非常合乎逻辑的。这在企业发展过程中其实并不少见。因为它在过去从未流行过。

问：您如何看待这种趋势现象？

A：其实热点一直是投资创业的陷阱！当一种趋势出现时，无数企业家和投资者都会参与其中。当然，最终可能会出现一两个成功的企业家和几个盈利的机构，但更多的是一种浪费，留下大量的鸡毛。 。这类创业者和投资者往往关注概念和热点，以及抢占市场份额，而忽略了更基本的思考。

当我自己创业、投资的时候，我总会问一个核心问题：你解决了什么问题，满足了什么需求？风一吹，猪就会飞。风停了，猪还是摔倒了。无论你是创业者还是投资人，衡量创业项目好坏的共同标准只有一个：这家公司是否能长期创造不可替代的价值？思考本质问题是优秀企业家和投资者的共同品质。

总的来说，王宁和泡泡玛特走到今天这一步，似乎一切都是水到渠成。 2012年至2014年是蛰伏期，不断积累，精细化运营； 15年到2017年，是重点转型时期，从展览开始，与王新明先生的Molly合作； 2018年到现在，是爆发期，我也成了风口。

我对未来的泡泡玛特有了更多的期待。千亿市值只是表面上的一个数字和一个符号。它代表了一家公司的规模、创始人的野心以及这个市场的机会。

问：为什么是千亿量级？

答：在中国，市值数百亿的企业并不罕见，而且升级的速度非常快。千亿规模意味着你的基础比较稳固，你有机会挑战自己，进入更大更长远的市场。 ，所以我相信上市实际上只是一个开始。如果有人认为泡泡玛特是一家盲盒公司，那我觉得他太短视了。

问：这必然会带来一个结果。事实上，我们现在看到越来越多的人在关注泡泡玛特，尝试这种模式。你认为泡泡玛特最大的护城河是什么？

答：中国有很多商业模式。除了微信这种网络效应特别强的产品之外，大部分产品或服务没有人说自己做不到。我认为泡泡玛特的壁垒在于四个方面：

首先，核心IP的获取包括授权、自研、合作等。优质IP的产生和获取不是一个偶然的过程，它需要沉淀，包括合作伙伴的信任、销售网络的支持、因为当你创造一个IP时，你一定希望它能卖得好。如果太小则毫无意义。

第二，渠道的广度，不仅是零售渠道，IP授权渠道，包括线上和线下；

第三，供应链也很重要，这会直接影响产品质量。

第四，IP的长期维护。 IP登场之后，如何发展社区、如何升级IP等等都是系统工程，也可以说是脏活累活，所以我认为短期内没有人能够对其产生冲击时间。

问：泡泡玛特现在单店盈利了。王宁在路演时表示，明年计划开100家店。您的期望是什么？

A：我觉得中国每个中高端商场都应该有一个泡泡玛特，而且还有一些机器人零售机。我什至在一个商场里看到了两台机器，所以我认为每个商场都应该有一台。这是非常确定的事情。

另外，在一些流动性比较高的场景，比如电影院，自动零售机是一种更方便、更合适的业态。

问：事实上，泡泡玛特在发展过程中，曾经与万代、迪士尼竞争过。现在王宁说他宁愿做中国的泡泡玛特？

A：确实，泡泡玛特在发展过程中学习和研究了很多公司，包括LOG-ON、万代、迪士尼等。现在王宁说他要做中国的泡泡玛特，这代表了他个人的野心和专业精神。 。

从根本上来说，这些公司都是基于IP开发的，IP是核心。因此，理论上来说，泡泡玛特这个公司是没有边界的吉祥物，因为IP的开发是没有边界的，也没有固定的产品。这是一个非常柔软的东西。

因此，从这些标杆企业的成长中，我们也能看到王宁的野心，看到泡泡玛特的成长，以及未来发展的灵活性。

问：您不希望成为“世界泡泡玛特”吗？

答：大家一直在谈论国际化问题。迄今为止，少数中国企业在国际化发展方面取得了非常成功的成果。当然，现在一些互联网公司已经迈出了这一步。

我觉得泡泡玛特很少见。它是一家立足中国、具有文化产业属性并开始国际化的公司。这里的国际化并不是说中国的IP一定要推向世界，更准确的说应该是国际化的本土化运营。毕竟，国外IP的核心受众是本土消费者。

这是我对王宁和泡泡玛特的期待之一。我们不谈文化输出这种崇高的事情。我们只是希望这样的文化企业能够在全球化经营的过程中脚踏实地。这已经很了不起了。毕竟，在国际化扩张的过程中，也会遇到管理方法、价值观冲突等很多问题。

问：您会用一句话形容王宁吗？

答：我不知道公司上市后外界会如何评价王宁。他们或许会解读很多故事，神化王宁，发现所谓成功的秘诀。

其实，这些都只是表面现象。根本原因在于王宁本人能够坚持十年。王宁还是八年前遇见的那个淡定、淡定的年轻人，不认为一切都是理所当然，也不为自己感到难过。

问：从2012年麦先生投资泡泡玛特到现在已经八年了。为什么他的留言说他已经和我们在一起十年了？

A：你是一个有洞察力、有缘分的人。泡泡玛特刚刚起步。让我们看看两年后这家公司会取得怎样的成绩！ （后台回复“泡泡玛特”即可获取公司最新招股书）

本文由公众号IPO早知道（ID：ipozazhidao）原创