泡泡玛特盲盒官网白皇后-泡泡玛特赴港上市：暴利背后合规存疑，盲盒人气下滑前景难料

依靠网红盲盒“茉莉”实现爆发式增长的泡泡玛特，不仅收割了一批拥有超高购买力的年轻人，还带动了旗下的潮流游戏产业走向资本市场。

6月1日晚间，中国潮玩玩具公司泡泡玛特（POP MART）向港交所递交招股书。 招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿，净利润分别为156万、9952万、4.51亿。 仅以2019年的数据来看，泡泡玛特的净利润增长了353%，净利率达到了26.8%，表现十分惊人。

事实上，泡泡玛特从新三板退市至今不到一年。 此次再次造访资本市场，不仅受到广泛关注，也引发了人们对盲盒经济“暴利收割”、“可持续性”和“炒作”的争议和质疑。 不仅如此，盲盒本身就具有一定的赌博性。 因为是新事物，法律上没有明确规定，但合规性还是值得怀疑的。 不排除未来相关政府部门会出台相关法律法规进行限制和规范。

对于泡泡玛特上市后的发展规划以及盲盒经济未来的可持续性，蓝鲸财经记者致电泡泡玛特。 对方表示，目前处于静默期，不便回应。

三年净利暴涨近300倍 合规性待考

作为一家三年净利润暴涨近300倍的潮玩公司，泡泡玛特并非一直都这么赚钱。 2017年之前，已经连续三年亏损。 数据显示，2014年、2015年、2016年1-5月，包玛特营收分别为1703.21万元、4537.53万元、2942.61万元； 净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元。

泡泡玛特扭亏为盈的原因之一是2015年的转型，推出了日本玩具公司Dreams的盲盒产品SonnyAngel。 由于其高回购率，逐渐成为泡泡玛特最受欢迎的商品。 受欢迎的产品。 在发现“盲盒商机”后，泡泡玛特于2016年与香港设计师王新明签署了《Molly》独家授权协议，围绕Molly IP推出系列产品，叠加盲盒玩法，加速商业化运营。

莫莉盲盒的火爆，不仅让泡泡玛特名声大噪，也开启了爆红IP之路。 之后，泡泡玛特相继推出了POCKY、Dimoo、TheMonsters等热门IP产品，实现了自身业绩的巨大飞跃。

招股书显示，2017年至2019年，Molly系列产品分别为泡泡玛特带来收入4100万、2.14亿和4.56亿。 截至目前，宝玛特共运营IP 85个，其中自有IP 12个，独家IP 22个，非独家IP 51个。 其中，Molly是最大的自有IP，POCKY排名第二。

除了孵化IP，泡泡玛特还打造了国内新潮游戏行业最大的渠道。 截至截止，泡泡玛特已在全国63个城市开设了150家直营店和1000多台自动售货机。 此外，泡泡玛特还自主开发了行业最大的网络社区“啪趣”泡泡玛特盲盒官网白皇后，目前已覆盖约540个潮流玩具品牌，众多潮流玩具设计师入驻并开设专栏。 正如招股书所述，泡泡玛特已成为集IP开发运营、艺人发掘、线上线下全渠道营销、潮玩文化推广为一体的全产业链平台。

打通了全产业链的泡泡玛特也吸引了众多投资者。 天眼查信息显示，自2010年成立以来，泡玛特已完成8轮融资。 最新一轮融资是在今年4月份。 投资方为华兴新经济基金和正心谷创新资本，交易金额超过1亿美元。

华兴资本董事长鲍帆表示，“持续的IP生产力+新玩法+强大的渠道”是泡泡玛特让“潮玩”成为继服装、球鞋之后最受年轻人喜爱的潮流文化派系的重要因素。 打法。

然而，再多的IP包装也掩盖不了盲盒本身的“赌性”。 盲盒是否合法值得探讨。

业内人士表示，盲盒理论上可以被《中华人民共和国反不正当竞争法》第十条认定为“有奖销售”。 根据国家市场监督管理总局发布的《规范有奖销售等促销行为的暂行规定》，经营者开展有奖销售活动，应当明示有奖种类、参与条件、参与方式、抽奖时间、抽奖方式、奖品金额或奖品价格、奖品名称、奖品类别、奖品数量或中奖概率、奖品兑换时间、奖品兑换条件等信息。

随着盲盒市场的不断壮大，很可能会引起监管部门的重视，甚至出台相关法律法规对其进行限制。 盲盒能否在市场上继续流行，“收获暴利”的消费者或许要打上一个大大的问号。

盲盒不再狂热，高增长趋势能否延续？

重新上市的泡泡玛特将“盲盒经济”推上了舞台中央，让原本小众的潮玩市场面对大众的考验，也引发了人们对“暴利”、“可持续”、“可持续”的兴趣。 “猜测”。 炒作”等争议和质疑。

事实上，起源于香港和日本的潮流玩具在中国已经发展了十多年，但直到2018年才因盲盒的流行而逐渐跳出小众圈。 据统计卡通人物，2018年天猫潮玩人偶销量同比增长近190%。 其中，盲盒是玩家人数增长最快的领域。

在《盲盒，炒鞋引爆95后三大秘密：IP、投资价值、轻赌》一文中，蓝鲸财经记者曾介绍过盲盒的玩法。 “所谓盲盒，就是玩家在开箱时开箱，之前不知道会是什么玩具，这种玩法引起了消费者的兴趣，甚至激发了后续的收藏行为。” 充满不确定性的开箱游戏，叠加爆款IP的商业化运作，让盲盒具备了“轻赌”的特性，从而获得超高的复购率。

2019年下半年泡泡玛特盲盒官网白皇后，二手市场炒盲盒炒鞋风潮盛行，盲盒经济彻底“出圈”。 数据显示吉祥物，一年消费超过2万元的“盲盒玩家”近20万。 其中，95后占多数。 这些玩家在闲鱼平台上形成了数千万的交易市场。

如今，炒鞋风潮早已消退，盲盒热潮也因疫情降温。 有消费者表示：“我以前是盲盒的狂热爱好者，但疫情开始后，我的开箱热情逐渐消退，开始在二手市场上卖一些自己的盲盒。” 泡泡玛特在招股书中也坦言，但无法保证热门产品在市场上的后续热度。

如果只专注于盲盒赛道，那么重度依赖爆款IP的泡泡玛特的市场之路似乎充满了风险。 但泡泡玛特的创始人王宁并不仅限于此，而是试图通过多元化的IP运营，打造一个“中国版迪士尼”，突破泡泡玛特的商业想象空间。

泡泡玛特CEO王宁曾表示：“我个人认为，五年后，我们可能是中国最像迪士尼的公司，但最像迪士尼不代表我们会拍迪士尼那样的电影，而是我们也将成为一个拥有多个IP的大集团。迪士尼用电影的艺术形式把IP带入每个人的生活，我们用自己的方式让IP给每个人带来美好和快乐。”

对标迪士尼：故事可以讲，但还有很长的路要走

记者注意到，近两年泡泡玛特在IP方面确实有所下功夫。 除了与国内外知名IP作者达成战略合作外，泡玛特还孵化了Dimoo、Yuki、BOBO&COCO等全新自主IP，并与中央美术学院合作开设了“时尚游戏设计”。

不过从目前来看，泡泡玛特的成熟IP还很少，此前也曾卷入过“抄袭”风波。 今年2月8日，泡泡玛特全新AYLA动物时装系列在多个渠道上线。 但随后有网友发现，AYLA动物系列的盲盒与Doll Chatueau 2017年发布的西桑、特里斯特等人偶相似，涉嫌抄袭。

2月18日，泡泡玛特发布道歉声明，决定立即将AYLA动物时装系列下架所有渠道，并对已售出的产品进行退款和召回。 在招股说明书中，泡泡玛特也提到了这一风险，包括“通过第三方厂商生产产品会给我们的业务带来风险”、“未能监控产品质量可能对我们的业务产生不利影响”。

此外，泡泡玛特还面临无法续签IP相关许可协议的风险。 目前，宝玛特的部分产品是根据许可协议开发的，只有知识产权的使用权。 许可协议的期限通常为1至4年，部分期限不会自动续期，许可方有权主动终止许可协议，因此可能面临相关许可协议无法续期的风险.

泡泡玛特并不回避其面临的风险和瓶颈。 在招股书的风险披露中，泡泡玛特提到消费品，尤其是潮流文化产品，生命周期相对较短。 报告期内，Molly的销售额获得了很大一部分收入……“我们不能保证Molly的知名度和市场接受度会继续保持目前的水平。” 该公司还在招股书中表示，“将进一步提升艺术家发现和IP创作及运营能力。”

广东一位创投人士表示，虽然国内的潮玩市场近年来增长迅速，但整体规模并不吸引人。 泡泡玛特与迪士尼的竞争，可以突破潮流游戏的界限，给资本市场带来更大的想象空间。 目前，潮玩赛道已经逐渐拥挤起来。 泡泡玛特需要进一步释放在潮玩IP产业链的价值空间，巩固先发优势，不断复制热门IP，探索更多商业化路径。

对于泡泡玛特未来的发展，北京财贸职业学院商业研究所所长赖阳指出：“泡泡玛特应该探索更多的销售形式，创造更多的体验式消费场景，比如围绕各地开展主题活动。一些IP，或者建设一个小型的主题公园，形成一个整体的品牌体系，而不是仅仅依靠产品。”

与拥有多个经典IP的迪士尼相比，目前来看，泡泡玛特是远远落后的。 不过，泡泡玛特上市后能否借助资本的力量将“盲盒经济”做大，还有待时间检验。

本文来自蓝鲸财经