泡泡玛特加盟费和加盟条件-泡泡玛特增长陷入停滞：净利润和会员复购率大幅下降，库存持续上升，难以找到第二条增长曲线

更值得关注的是企业会员回购率的下降。 2022年，泡泡玛特新增注册会员642.4万至2600.4万，会员贡献销售额93.1%。 由此可见注册会员对公司业绩的重要性。 然而，该公司“引以为豪”的注册会员复购率在2022年却大幅下降，较去年同期下降5.8个百分点至50.7%。

库存规模持续上升，库存压力重，库存周转效率持续下降。

除了盈利能力持续下滑，泡泡玛特的库存周转情况也不容乐观。 首先，公司库存规模持续上升。 2018年至2022年，公司存货规模分别为2900万元、9600万元、2.25亿元、7.89亿元、8.67亿元，同比分别增长81.25%、231.03%、134.38% 。 、250.67%、9.89%。

泡泡玛特的库存主要为成品。 对于库存规模持续增加，公司在财报中提到，“这主要是因为公司增加了产品库存以满足销售需求，但2022年销售不会受到疫情影响。正如预期，库存“余额增加。”不过，公司的库存规模多年来一直在上升，这可能不仅仅是因为疫情。

除了库存规模持续增长外，公司库存周转效率也在下降，相应的库存周转天数持续上升。 这可能表明公司产品从生产到销售的周期被拉长。 2019年至2022年，泡泡玛特库存周转天数分别为38.05天、62.98天、105.4天、151.85天。 这可能意味着该公司的成品需要5个月左右的时间才能完成生产并实现销售。

库存激增可能与泡泡玛特对市场预测不准确以及对代工生产的依赖有关。 从生产模式来看，泡泡玛特采用的是OEM模式。 公司设计师将提前完成多个系列“同一个IP”的设计，相关IP部门将制定IP系列的“市场投放时间表”。 相关部门据此“预估”市场销量并向代工厂下订单。 OEM模式下，只要开始接单，就很难“灵活换挡”。 如果不能准确预估市场销售情况，就会存在产品滞销、库存积压的风险。

为了促进销售、消化库存，2020年左右，泡泡玛特开始尝试“福袋”方式——将多个盲盒随机放入大箱中，消费者可以以较低的价格购买多个随机箱。 盲盒。 据虎秀介绍，“泡泡玛特不敢在门店销售这种‘去库存福袋’。 这些福袋主要通过电商流通，公司内部有专门的团队负责“去库存工作”。

不过，“福袋”玩法很快就收到了部分消费者的投诉吉祥物设计吉祥物，因为它无法去除有价值的IP或隐藏物品，并且涉嫌重载去库存属性。 但这种方法的去库存效果有限。 尽管2022年公司库存增速有所下降，但整体库存规模仍在上升。

出海、建游乐园、手游泡泡玛特寻求增长

近年来，泡泡玛特不断探索IP价值最大化，开发大挖、推出手游、建设主题公园、加速海外扩张，打造第二条业绩增长曲线。

海外门店和跨境电商是泡泡玛特海外业务的主要方式。 2022年，泡泡玛特加快海外业务DTC（Direct To Customer）战略，拓展国际市场。 海外收入同比增长147.1%。 其中，港澳台及海外线下渠道收入达1.5亿元，猛增2799.4%； 线上渠道收入9022万元，同比增长119.2%。

公司将于2022年在英国、新西兰、美国、澳大利亚开设首家线下门店。截至2022年底，公司在香港、澳门、台湾及海外（含合资企业）拥有43家门店和特许经营）泡泡玛特加盟费和加盟条件，比2021年增加36个； 澳门、台湾及海外有120家机器人商店，较2021年增加113家； 跨境电商平台网站数量达到13家。然而，对比门店扩张速度和业绩增速，我们发现公司业绩增长可能难以与门店增速协调。

除了加速海外扩张，泡泡玛特还尝试打造线下主题公园、发展游戏业务。 早在2022年初泡泡玛特加盟费和加盟条件，泡泡玛特就与朝阳公园达成合作，共同打造主题公园。 目前，该业务尚未落地。 5月10日，泡泡玛特宣布推出首款自主研发手游《梦想家园》，这是一款融合泡泡玛特潮流IP的“模拟经营+派对玩法”游戏。

游戏《梦想家园》以一个想象的世界为故事背景。 剧情讲述了玩家在睡眠中进入一个美妙的梦境：手册世界，并在梦境中结识了许多有趣、机智的朋友，共同建设云鲸岛的故事。 泡泡玛特董事长兼CEO王宁曾在接受采访时表示：“我们不指望它（游戏）赚钱，但未来游戏业务可以和我们的主题公园结合起来。”

一般来说，IP的持续再生性和可扩展性是判断IP价值的重要条件。 与迪士尼公主系列、加勒比海盗系列、米老鼠系列不同，泡泡玛特推出的IP没有丰富的故事情节支撑，这成为IP持续热度的最大问题。 由于泡泡玛特长期以来被质疑热门IP缺乏故事支撑和持续热度，游戏或将与线下乐园合作，丰富IP故事情节，延长IP热度。

多方业务扩张能否帮助泡泡玛特业绩恢复增长，还有待观察。