泡泡玛特盲盒官网招聘-安装1621台设备销售盲盒后，金云激光2020年利润仍双降

如今的盲盒已经不再是潮流游戏的专属。 随着上半年假期的到来，各大在线旅游平台纷纷推出机票盲盒，试图用盲盒模式拉动需求。 但归根结底，盲盒的主要目的还是大众战场。

2020年，金云激光（300220.SZ）进军盲盒锋线PK泡泡玛特，但仍未能阻止公司营收和净利润双双下滑。 虽然IP衍生品业务是公司唯一收入和毛利率正增长的业务，但由于设备点提前安装、宣传推广费用增加等因素，甚至未能实现盈利。

净利润转亏，销售费用翻倍，盲盒业务难以独自支撑

4月23日，金云激光发布2020年业绩报告。 公司全年实现营业收入1.97亿元，同比下降11.3%，归属于母公司净利润亏损5552.57万元，同比下降1404.62%，非净利润亏损5552.57万元，同比下降1404.62%。利润亏损5385.68万元。 同比下降621.85%。

目前，金云激光业务主要分为两大板块，包括原有的高端数字激光装备制造业务，以及新增的IP衍生品运营业务，包括智能零售终端业务、IP运营业务和IP渠道运营业务。 2020年，原有激光业务落后，IP衍生品运营业务成为公司唯一实现竞争性增长的业务。

IP衍生品经营业务收入从2019年的923.56万增长至4898.88万，同比增长430.44%。 然而，占营收比例超过60%的激光装备制造业务却同比下滑27.25%。 此外，3D等业务的降幅也达到了8.98%。 %。

2020年，金云激光最终以总价1513.02万元收购公仔一号82.89%的股权，成为其控股股东。 受此影响，公司智能零售终端业务收入降至零。 根据此前的2019年财报，金云激光向关联公司武汉金块科技有限公司、娃娃一号、北京广顺汇佳销售智能零售终端设备，分别获得收入699.16万元、663.72万元、973.45万元。 这几乎代表了该业务的全部收入。

此外，2020年IP衍生品业务毛利率小幅增长1.38%，是金云激光唯一毛利率提升的业务，而激光装备制造业务、3D及其他业务分别下降8.48%和5.24%。

尽管如此，IP衍生品业务仍要为利润下滑承担责任。 一方面，娃娃一号2020年亏损进一步加大，从2019年的亏损932.61万泡泡玛特盲盒官网招聘，上升到亏损2415.69万，对整合后的金云激光业绩产生负面影响。

另一方面，由于投资IP衍生品业务ip形象，场地租金、人员工资等费用相应增加，导致金云激光2020年同比增长42.66%，达到6146.41万元。 其中，租赁费从331.81万元增至1867.24万元，广告费从152.84万元增至404.52万元，同比分别增长462.74%和164.67%。

除了销售费用绝对值增加外，金云激光2020年的销售费用率也从15%左右上升至31.23%。换言之，公司全年营收的30%以上用于促销，且这主要归因于IP衍生品经营业务。

智能零售设备毛利率远低于泡泡玛特，正尝试布局线下实体店

盲盒并不是泡泡玛特的第一项专利，但泡泡玛特绝对是盲盒的最大受益者。 2018年盲盒火爆后，泡泡玛特净利润同比大幅增长6242.96%，实现扭亏为盈。 截至目前，泡泡玛特盲盒销售渠道包括零售店、网店、机器人店、批发等。

2020年，泡泡玛特三大主要销售渠道中，零售店、线上渠道和机器人店的毛利率分别为65.6%、68.9%和70.7%。 相比之下，由于劳动力缺乏、租金相对较低等因素，导致机器人专卖店成为毛利率最高的销售渠道。 但由于产品数量少、展示空间不足等不利因素，机器人门店成为2020年营收增长最少的渠道，也是唯一毛利率负增长的渠道。

各销售渠道的优劣势，从处于领先地位的泡泡玛特可以清晰地看出。 相比之下，金云激光进军盲盒行业的第一步就是大量布局机器人门店。 一方面，不需要大量的人力成本，场地租赁成本也比零售店低很多。 另一方面，从以往透露的数据来看，一台普通的智能零售设备售价约为4万-6万元。 成本不高，可以给线上平台引流。 金云激光此前也曾计划做线上MCN业务。

2020年，金云激光新增智能零售设备1,206台，全国累计运营1,621台，其中华东地区626台、华南地区256台、华北地区209台、西南地区193台、西南地区171台华中地区、东北地区92家、西北地区74家，覆盖全国57个城市，在北京、上海、深圳等一线城市运营共计415家。 因此，2020年金云激光IP衍生品业务占比大幅提升，从2019年的4.16%提升至24.89%。

值得注意的是，虽然统计口径不完全一致，但金云激光IP衍生品业务毛利率远低于泡泡玛特，2020年毛利率仅为45.65%。全年保持毛利率不回归的业务，在2019年合并公仔一号之前，仅销售智能零售设备的毛利率仍为50.79%。

此外，2020年12月，金云激光开始尝试开设线下品牌直营店。 目前北京有2家，上海有1家。 不过，截至2020年底，他们仍未能实现盈利。去年，金云激光还在上海、广州、西安等地举办了6场快闪店活动，以增加粉丝对金云激光的好感度。品牌效应，增加粉丝粘性和复购率。

独家IP仅贡献4%收入，潮流盲盒市场增速放缓

事实上，除了金云激光推出的少数IP主题设备外，其余设备与泡泡玛特的机器人商店没有太大区别。 整个盲盒市场的核心差距在于IP。

目前，金云激光的IP可分为原创、独家、非独家三类。 截至2020年底，其产品SKU总数为1,346个，其中独家SKU 34个，非独家外包SKU 1,312个。 同时，公司与工作室签约了41位设计师，合作推出专属款式盲盒。

其中，独家IP产品销售额约占总销售额的4%，非独家IP产品则以代销方式购买或销售。 相比之下，泡泡玛特超过85%的收入来自自有产品，自有IP和独家IP占比分别为39%和28.3%泡泡玛特盲盒官网招聘，非独家IP仅占17.7%。 当然，相应地，泡泡玛特的设计费和授权费支出从4840.6万增加到6272.1万。 资产负债表显示，公司长期和短期应付授权费仍分别为2793.4万元和5888万元。

即便如此，随着连机票都开始卖盲盒，在“万物皆可盲盒”的大环境下，消费者对盲盒的好奇心也逐渐回归常态，潮流盲盒的增速也开始放缓向下。 2020年，泡玛特营收和归属母公司净利润增速分别为49.2%和16%。 此前，增速已超过三位数，2018年甚至达到四位数。

至于尚处于入门阶段的金云激光，娃娃一号尚未实现盈利。 前期布局仍需大量资金投入。 未来能否保持高速增长仍是未知数。

截至2020年底，金云激光账面短期负债已由2019年的2200万增至7200万，资产负债率由2019年的28.74%增至51.07%吉祥物设计，流动比率已从2019年的2.07下降至1.19。

金云激光近两年股价经历过山车走势。 2020年6月曾一度上涨至51.7元/股，如今在盲盒业务扩张不理想的情况下，公司股价也回落至11.67元/股。 2020年9月，金云激光近期公布了7.8亿定增计划，其中大部分将用于IP建设。 蓝鲸资本也将持续关注业务重心的转变能否改善公司业绩。 （蓝鲸资本徐晓春）