泡泡玛特盲盒批发在哪里-“盲盒第一股”泡泡玛特还能走多远？

页眉图、封面、文字 图片来源/泡泡玛特（要求面积：60-100平方米）官方微信

上市听证会已通过，12月11日，泡泡玛特将成为“第一” 1只盲盒潮股”。

回顾过去一年准备上市的过程，并不是特别顺利。 因疫情被迫关店、潮流剧展延期等负面影响，为其成功上市带来了一定的不确定性。

从长远来看，上市后对规模和流量的追求只会更加渴求，必然需要加大门店扩张力度。 目前对经销商的依赖、管理机制的不成熟以及对一二线城市的严重依赖可能会在一定程度上影响资本预期。

这些都是泡泡玛特以盲盒为核心的商业模式必须面对的不确定因素。 而不确定性才是焦虑的真正根源。

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01

疫情阴影下亏损门店比例加大

零售店、机器人店单店销售额半年大幅下滑

11月24日翻开泡泡玛特首次向港交所提交的《听证会后信息集锦》，“COVID-19”一词随处可见，总共出现了98次。

与流行关键词的出现频率相对应，整个2020年，盲盒消费的概念一直备受争议。 处于争议中心的泡泡玛特，在聚光灯和疫情的阴影下，异常忙碌。

加大线下门店布局是泡泡玛特的主旋律之一。 5月份，它“批量”宣布了8家新店，包括苏州印象城、大连高新万达、杭州乐体港店等，每家店门口都有其标志性的巨型莫莉娃娃。

9月，武汉旗舰店开业，位于武昌区楚河汉街第一街，定位于“19世纪维多利亚时代”的朋克金属风格。

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招股书显示，截至今年6月30日，泡泡玛特线下门店包括：136家零售门店，分布在一二线城市33个主流商圈； 1001家创新机器人专卖店，遍布中国62个城市。

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门店增长的表面之下，却是受疫情影响收入减少的压力。 招股书显示泡泡玛特盲盒批发在哪里，自2020年1月至最新实际执行日，泡泡玛特共暂时关闭了88家零售门店和279家机器人门店，关闭期限从一周到一个月不等。

因此，今年截至6月30日止6个月，泡泡玛特零售店和机器人店同店销售额分别下降23.1%和52.8%。

受此影响，各零售店年化收入从2019年上半年的630万元下降至2020年上半年的500万元； 每家机器人店的年化营收从2019年上半年的50万元减少到新台币20万元。

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尽管泡泡玛特在选择零售门店和门店时，充分考虑了该地区的整体经济状况和可支配收入、商圈的位置、商圈消费者的平均可支配收入和消费模式以及商场的销售业绩等。机器人商店。 和客流，但事实是其亏损门店的比例越来越高。

招股书显示，营业记录期内，泡泡玛特亏损的零售门店数量占平均零售门店数量的比例由2019年上半年的5.4%上升至2019年上半年的11.2%。 2020； 录得亏损的机器人商店数量占机器人商店平均数量的百分比从2018年的4.6%上升到2019年的13.3%，从2019年上半年的5.4%上升到2020年上半年的16.0%。

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线下门店亏损的原因也不难理解。 一方面，零售店所在的购物中心内，优质商铺往往稀缺且竞争激烈，这将导致较高的租金和运营成本。

另一方面，表面上比较轻薄的机器人门店也需要承担较大的技术维护成本，品类丰富度和用户体验也会大打折扣。

02

“首款潮流盲盒游戏”

红利逐渐消失，竞争加剧，线下渠道拓展困难。

马上就要推出了，但归根结底，卖盲盒是一个新的、小众的生意。

往下走，作为“盲盒潮流第一”的泡泡玛特还能走多远？ 这无疑是投资者一直关注的问题。 为了获得高市场价值，泡泡玛特还必须向市场讲述一个高门槛的故事。

根据招股书披露的未来战略，泡泡玛特将进一步“拓展消费渠道和海外市场”、“拓宽产品和服务”、“有选择地寻求战略联盟、收购和投资”。

战略方向是美好的，但潜在的竞争和风险也随之而来。

1）快速扩张门店的规模压力和经销商渠道控制不平衡

招股书显示，泡泡玛特的渠道主要分为零售店、线上渠道、机器人店、展览和批发。

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线下零售店是泡泡玛特的主要销售渠道，是提供丰富商品选择、满足不同粉丝需求的舞台。 数据显示，截至今年6月30日，其在国内33个一二线城市的主流商圈拥有136家零售店。

作为零售店的有效补充，泡泡玛特将主要在购物中心或地铁站等人流量大的地点开设无人收银机器人商店。 截至今年6月30日，其在中国拥有1001家机器人门店。

目前，上述线下门店大多由泡泡玛特直接运营，但承销商也贡献不少。 招股书显示，截至今年6月底，泡泡玛特拥有25家中国经销商和22家海外经销商。

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截至2017年、2018年、2019年及2020年6月30日止六个月，经销商销售额分别为2770万元、4490万元、9360万元及5340万元，约占同期总收入的10%。 17.6%、8.7%、5.6% 和 6.6%。

未来，在资金需求规模的沉重压力下，泡泡玛特仍需要依靠经销商的力量来快速扩张门店。 但目前来看卡通形象，还不能保证对经销商的有效管理，或对上述计划的实施带来一定的阻力。

招股书中披露的针对最大经销商南京金鹰泡泡玛特的诉讼案引发了业内热议。

招股书显示，8月28日，泡泡玛特收到金鹰国际（作为股东）代表南京金鹰泡泡玛特向江苏省南京市中级人民法院提起的诉北京泡泡玛特的申请。 所以。

诉状称，北京泡泡玛特违反投资合作协议，未通过南京金鹰泡泡玛特在专属区域开设19家零售店和191家机器人店（“诉称店”）。

根据索赔要求，金鹰国际要求：

（一）北京泡泡玛特应当停止在专属区域内经营被诉侵权店铺；

(ii) 北京泡泡玛特应向南京金鹰泡泡玛特返还约人民币 1.17 亿元，这是北京泡泡玛特截至 2019 年 12 月 31 日止年度在专卖区经营主张门店所获得的款项。毛利。

尽管上述诉讼尚未判决，但如果金鹰国际胜诉，法院的判决对于泡泡玛特来说仍存在变数，这将加快其上市后的开店进程。

泡泡玛特在招股书中披露，已向南京中院申请对此案管辖权异议，但据了解，该申请已被南京中院驳回。

此外，泡泡玛特还在招股书中表示，无论南京市中级人民法院的判决是否有利于金鹰国际，都不会影响双方的业务关系。

泡泡玛特为何强调法院的判决不会影响其与南京金鹰泡泡玛特的业务关系？ 这要追溯到南京金鹰泡泡玛特拥有的专属区域，涉及江苏、浙江、安徽、云南、四川、陕西以及上海南京西路。 这些领域是目前国内业务相对活跃的市场，未来将具有巨大的发展潜力。 潜在市场。

根据双方合作协议，泡泡玛特在上述地区开店时应通过南京金鹰泡泡玛特。 但事实上，根据招股书，泡泡玛特在上述地区开设了“自称门店”。

据泡泡玛特招股书显示，这些门店在2017年至2019年三年及2020年上半年分别创造收入约190万元、2620万元、1.269亿元和6300万元（其中约190万元、分别占泡泡玛特总收入）。 1.2%、5.1%、7.5% 和 7.7%）； 毛利润分别约为110万元、1740万元、8630万元和4170万元（分别占泡泡玛特集团毛利总额约1.4%、5.8%和7.9%）和7.8%。

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一旦法院作出有利于金鹰国际的裁决，泡泡玛特可能会被要求停止在上述专属区域经营相关门店，并失去相关门店的收入和利润来源。 不仅如此，上市后，泡泡玛特若想在上述专属区域扩张开店，也可能会受到金鹰国际的限制。

目前，在诉讼结果悬而未决的情况下，双方均未确认 2021 年在专属区域开设门店的计划。

此次针对最大经销商南京金鹰泡泡玛特的未决诉讼，只是泡泡玛特所依赖的经销商机制潜在风险的一个缩影。 未来，难保庄家机制造成的绊脚石不会再次发生。

截至发稿，泡泡玛特尚未就上述诉讼的后续回应给出进一步的官方回应。

2）上市效应加速竞争对手进入，红利逐渐被抹去

根据弗若斯特沙利文报告，2019年中国潮流玩具市场规模为207亿元（复合年增长率达34.6%）。 预计未来5年复合增长率高达30%，预计2024年将达到760亿元，是一个巨大且快速增长的市场。

天猫“双11”数据也体现了这一趋势。 2019年“双11”当天，天猫盲盒销量超过200万个，销售额8212万元； 而2020年，仅泡泡玛特在天猫双11的销售额就达1.42亿元。

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潮流玩具行业蓬勃发展，加上泡泡玛特推出的利好刺激，大批玩家纷纷进入市场，竞争日趋激烈。

潮流玩法的核心词是“潮流”。 行业发展初期，猎奇心理驱使消费者尝试不同品类。 但不同品类、系列对应的企业不同，稀释了行业集中度。

2019年ip形象，泡泡玛特市场占有率位居潮流玩具市场第一。 二线玩家包括IP Station、1983、52toys等，前五名玩家的市场份额分别为8.5%（泡泡玛特）、7.7%、3.3%、1.7%和1.6%。

目前，我们在潮玩展会上看到了各种潮玩IP和盲盒，而近两年，越来越多的国内外玩家纷纷入局。 乐高等公司也跨界推出了自己的盲盒。 产品。

这背后反映出的另一个问题是盲盒商业模式的门槛低、可复制性强。 也就是说，泡泡玛特并不具备绝对的行业独特性，肯定会对其长期资本表现产生影响。

3）不易下沉，线下销售无法保证有效增长。

目前，以泡泡玛特为代表的潮流玩具线下门店大多位于二线及以上城市。 具体来看，一线城市门店数量约占50%泡泡玛特盲盒批发在哪里，新一二线城市约占45%。

从区域来看，约70%的线下零售门店集中在经济较发达的华东、华北地区。

随着越来越多的时尚品牌进入一二线城市，泡泡玛特开始关注更广阔的三四线城市市场。 招股书显示，计划于2021年和2022年分别在三、四线城市开设120家零售店和200家机器人店。

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对于上述下沉策略，泡泡玛特管理层近日在出席上市路演时明确回应：“考虑到自动售货机的雷达效应以及客单价较低，对下沉的消费能力没有太大限制。”市场。而且每平方米的效率并不一定低于一线城市。”

但在这些消费力刚刚兴起的市场，一个售价近50元的盲盒能俘获多少人，还存在一个问号。 而在不依靠区域经销商的力量的情况下，能够快速打开市场到什么程度也是未知数。

从这个角度来看，上市锣响的那一刻，对于泡泡玛特来说，既是IPO的结束，也是规模扩张的起点。 然而，没有人知道这个起点最终会走向何方。