泡泡玛特盲盒批发拿货贴吧-21深度丨“盲盒老大”泡泡玛特连续三年亏损，遗憾退出新三板。如今已盈利4.51亿，赴港IPO东山再起。
有媒体报道称，泡泡玛特将于今日（11月19日）前往香港寻求上市听证会，计划融资2亿美元至3亿美元。摩根士丹利和里昂证券担任联席保荐人。
不过，对于上市消息，泡泡玛特相关负责人仅对媒体回应称，“我们不会对市场传言发表评论”。
刚刚过去的双11，泡泡玛特也迎来了自己的高光时刻：天猫旗舰店实现销售额1.42亿，成为各大玩具品类“亿元俱乐部”的首位成员。
值得一提的是，三年前的2017年1月25日，泡泡玛特（870578）在新三板挂牌，但2014年至2016年连续三年亏损，最终于2019年4月退市。
令人惊奇的是，这几年，泡泡玛特的处境已经完全不同了。
运营Molly等多个IP的泡泡玛特引入“盲盒”玩法，并转型，于今年6月向港交所提交了招股书。 2017年至2019年，其净利润分别为156万元、9952万元。万元，4.51亿元，净利润增长289倍，业绩可谓爆发式增长。
此次能否重新获得资本市场的青睐呢？
新三板退市及港股精选上市
泡泡玛特成立于2010年，官网介绍，其定位为“集潮流商品零售、艺人经纪、新媒体娱乐平台、大型展览于一体的IP综合运营服务集团”。
泡泡玛特在招股书中提到，“根据弗若斯特沙利文报告，就2019年的收入以及2017年至2019年的收入增长而言，我们是中国最大且增长最快的时尚玩具公司。”
招股书显示，2019年，以零售额计算，泡泡玛特市场份额达到8.5%。
今年6月1日儿童节，泡泡玛特向港交所提交了上市申请文件。招股书显示，2017年至2019年，其营收从1.58亿元增至16.83亿元，近两年营收增速分别高达225%和227%。
而其盈利能力也实现了快速增长。 2017年至2019年，泡泡玛特净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元，业绩实现爆发式增长。毛利率也大幅提升，从2017年的47.6%增至2019年的64.8%。
然而，泡泡玛特并非一直如此盈利。
2017年1月，泡泡玛特登陆新三板，但并没有表现出如此强大的吸资能力。 2014年至2016年连续三年亏损。
年报显示，2014年、2015年、2016年，泡泡玛特营收分别为1703.21万元、4537.53万元、8811.85万元，净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-288905元分别。一万元。
2015年，泡泡玛特开始转向IP运营，随后推出“盲盒”玩法，带来了意想不到的变化。
泡泡玛特创始人兼董事长王宁和副总裁杨涛是情侣。
“转折点是在2015年，当时我们已经开了20多家店，我们注意到了Sonny Angel系列的潮流玩具产品。这个来自日本的IP比较成熟泡泡玛特盲盒批发拿货贴吧，拥有大量粉丝。我们是第一个引入Sonny Angel的没想到的是，Sonny Angel的引入给我们带来了爆发式的增长，以泡泡玛特为代表的Sonny Angel占了整个。 “桑尼天使系列潮流玩具每年为我们贡献30-4000万元的销售额，占我们总销售额的30%左右。”泡泡玛特CEO王宁表示。在接受媒体采访时说道。
2016年4月，泡泡玛特与香港Kennyswork Company Limited就“Molly”品牌形象达成战略合作，成为该形象的重要全球战略合作伙伴。 2018年7月，泡泡玛特收购了Molly在中国的知识产权所有权：2019年4月，我们收购了Molly的全球知识产权。
在王宁看来，在潮流玩具行业，泡泡玛特“做了100年前唱片业所做的事情”。
王宁打了这样的比喻，“以前，Kenny（Molly设计师）就像一个在剧院唱歌的艺术家，现场门票要一千块泡泡玛特盲盒批发拿货贴吧，每天都有很多人排队抢票。而我们要做的就是与他就像把他的作品制作成CD，销往世界各地。我们现在更像是一个艺术家的经纪公司，我们与时尚玩具艺术家签约，孵化IP，然后一起批量生产产品。”
Sonny Angel给泡泡玛特带来的灵感还包括“盲盒”玩法。
“盲盒”作为Sonny Angel的主要销售模式，就是在开盒之前不知道自己中了哪款玩具。还融入了隐藏款、限量版的饥饿营销模式。 “盲样”带来的不确定性进一步刺激了消费者的复购率。一个盲盒的售价约为49元至99元。例如，一只莫莉的售价为69元，生产成本不到售价的10%。盲盒通常有12种不同的规则形状，成系列销售，每个系列12个。隐藏模型的胜率仅为1/144。如果您想收集一套，您很可能会重复购买。
一个莫莉就够了吗？
“知识产权是我们业务的核心。”泡泡玛特在招股书中提到。
招股书披露，泡泡玛特运营85个IP，其中自有IP 12个、独家IP 22个、非独家IP 51个。其中，自有IP包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki等，独家IP包括Pucky、Monsters等，非独家IP包括米老鼠、神偷奶爸、Hello Kitty等。
自有IP主要是指泡泡玛特收购的代表性IP以及内部设计团队开发的IP。
该独家IP由与泡泡玛特合作的艺术家创作。它与选定的艺术家签订许可协议，这些艺术家通常向泡泡玛特提供在中国以及（视情况而定）其他指定地区开发和销售基于此类IP的时尚玩具产品的独家权利。
泡泡玛特收购的自有IP Molly无疑是最大的明星产品，“带货”能力极强。
招股书显示，基于Molly形象开发的产品销售额分别占2017年、2018年和2019年总收入的25.9%、41.6%和27.1%。
2016年8月，泡泡玛特推出“莫莉十二生肖”星座系列盲盒，在天猫旗舰店一经推出就立即爆红。 2018年至2019年，基于Molly自主研发的产品销售额分别为2.14亿元和4.56亿元。
但可以看出，泡泡玛特自研产品中自有IP的比例正在逐年下降。
招股书显示，2017年至2019年，泡泡玛特基于自有IP Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki等产品的自主研发收入分别为4102万元、2.16亿元、6.27亿元，占比41%分别介绍了公司自主研发的产品。产品占总收入的89.3%、63.4%和45.3%，销售额占比持续下降。
相应地，自主研发产品中独家IP占比从2017年的10.6%上升至2018年的31.2%，并进一步上升至2019年的43.2%。
2018年和2019年非独家IP在自主研发产品中的占比分别为5.4%和11.5%。
公司CEO王宁在2018年表示，“我个人认为五年后，我们可能是国内最像迪士尼的公司，我们也会成为一个拥有多个IP的大集团。”
一个莫莉就够了吗？显然还不够。
招股书中，泡泡玛特预计2020年将推出30多个新IP。
同时，泡泡玛特也意识到单品IP的局限性。 “公司无法确保莫莉的受欢迎程度能够保持在目前的水平。如果Molly受到损害，或者无法维持目前在消费者中的受欢迎程度，即使它具有吸引力，也会面临无可替代的困境。”
此外，泡泡玛特在招股书中提到，“IP授权协议的期限也可能带来风险，因为有些产品是根据授权协议开发的，授权期限通常为1-4年，其中一些产品会不会自动续订。届时，它将不再拥有销售该产品的权利，这可能对其业绩产生不利影响。”
114家零售店贡献了7亿销售额，其中线上销售5亿。
一位零售业内人士指出，“消费品的渠道布局显然非常重要”。
招股书显示，泡泡玛特目前拥有零售店、线上渠道（天猫旗舰店、泡泡箱抽水机、霸趣等中国主流电商）、机器人专卖店、展会、批发五大销售渠道。
截至2019年12月31日，泡泡玛特已在国内33个一二线城市主流商圈开设零售店114家；此外，已在57个城市开设825家创新机器人专卖店；同时拥有天猫旗舰店、泡泡纸盒机小程序、排趣线上时尚玩具社区等线上渠道；另外，展会渠道，北京国际时尚玩具展、上海国际时尚玩具展；批发渠道，主要包括中国22家经销商和韩国、日本、新加坡、美国21家经销商。海外国家和地区经销商19家。
从各渠道数据来看表情包设计，零售店仍是泡泡玛特的主要销售渠道，但营收贡献比例逐年下降。相比之下，泡泡玛特线上渠道不断涌现，收入贡献不断加大。
招股书显示，2017年、2018年和2019年，泡泡玛特分别拥有32家、63家和114家零售门店，分别贡献收入1.01亿元、2.483亿元和7.397亿元，占总收入的比例分别为1.01亿元、2.483亿元和7.397亿元。 63.9%、48.3% 和 43.9%。
“线下门店可以直接刺激消费者下单。”一位投资人提到，泡泡玛特的线下运营非常细致。无论是销售人员的言语卡通人物，还是玩具的陈列，都会让用户产生消费的冲动。
然而，泡泡玛特并不是一家综合零售店。招股书显示，其租金费用从2017年的911.3万元增至2019年的5349.5万元。或许为了控制高昂的租金费用，机器人商店成为扩张渠道之一。 。
2019年4月，泡泡玛特在北京三环银泰中心B1层走廊安装了第一台自动售货机。这些机器能够更快地渗透，以更低的成本起到试水市场的作用。 。
招股书显示，2017年、2018年和2019年，机器人门店数量分别为43家、260家和825家。机器人商店收入分别为557万元、8643万元和2.49亿元，约占同期总收入的3.5%、16.8%和14.8%。
2016年6月，公司进驻天猫商城，泡泡玛特天猫旗舰店的开业标志着其线上业务正式启动。
招股书显示，泡泡玛特线上渠道发展迅速，目前是第二大销售渠道。
2017年至2019年，线上渠道贡献收入1485.4万元、1.03亿元、5.39亿元，占比逐年上升，从2017年的9.4%上升到2019年的32%。
继2018年位列天猫双11模型玩具品类第一后，2019年双11，泡泡玛特天猫旗舰店交易额达到8212万元，超越乐高、万代、线友等玩具品牌，成交额达295%增速位居天猫“双十一”玩具品类第一。
今年双11，泡泡玛特天猫旗舰店实现销售额1.42亿。
除天猫旗舰店外，线上渠道还包括微信小程序泡泡箱抽奖机、巴曲APP等。
另一个销售渠道是贸易展览。
数据显示，2017年至2019年，泡泡玛特来自北京国际时装秀、上海国际时装秀的收入分别为676万元、2561万元、4552万元，占每年总收入的4.3%。 %、5.0% 和 2.7%。
虽然比例不高，但泡泡玛特创始人王宁曾提到，每年举办两次的玩具展是公司近年来战略中非常重要的一部分。 “每年都有数百位艺术家带着他们的最新作品来到这个展览，我们从这里发现了很多有潜力的艺术家。这个平台是艺术家的试镜场，一些新的IP也在这里诞生。”
海外扩张也是泡泡玛特长期战略的一部分。
截至2019年12月31日，泡泡玛特覆盖韩国、日本、新加坡、美国等21个海外国家和地区。
据媒体报道，泡泡玛特今年10月在韩国开设了第一家直营店。
估值从20亿元人民币增至25亿美元
根据弗若斯特沙利文报告，全球时尚玩具市场已从2015年的87亿美元增长至2019年的198亿美元，复合年增长率为22.8%，预计2024年将达到448亿美元。
巨大的市场前景也吸引了足够的机构关注。
自2010年成立以来的10年间，泡泡玛特已完成多轮融资。
公开信息显示，2011年1月，泡泡玛特获得创业工场麦刚数百万元天使投资； 2013年5月，泡泡玛特获得墨池山创投等投资人数千万元A轮投资；2014年5月、2014年5月6日，金鹰国贸集团分两批投资1990万元。 2016年9月获得B轮融资，金惠丰投资跟投。 2018年3月获得华强资本、黑蚂蚁资本、枫桥资本等机构4000万元定向增发。 2019年5月获得中盈控股集团股权融资...
今年4月，泡泡玛特刚刚完成Pre-IPO轮融资，由华兴新经济基金、正心谷资本领投，金额超1亿美元。融资后，泡泡玛特估值约25亿美元。
相关公告显示，泡泡玛特2019年4月2日从新三板退市前，市值为20亿元人民币。从这一点来看，其估值已经翻倍。
除了泡泡玛特外，TOKIDOKI、阿狸、长草燕记、五黄万岁、罗小黑、小马宝莉/小马宝莉、LINE FRIENDS等也异军突起，分享“盲盒”市场。泡泡玛特的护城河够耐用吗？
