泡泡玛特盲盒在哪里买是正品-年轻人舍不得盲盒！泡泡玛特半年营收超23亿，有玩家花数万元买二手大娃娃

“疫情给国内零售带来不小挑战，但值得欣慰的是，我们上半年取得了非常好的成绩。”8月25日，泡泡玛特半年业绩发布会上，创始人王宁对公司半年来的业绩表现显得颇为满意。

财报显示，截至6月30日，泡泡玛特总营收较去年同期增长33.1%至23.58亿元；毛利由去年的11.17亿元增长至13.7亿元；但期内净利润由去年的3.58亿元下跌7.2%至3.33亿元；Non-IFRS经调整净利润由去年的4.35亿元下跌13.5%至3.76亿元。

在本土零售商集体受挫的上半年，泡泡玛特的表现却让投资者感到欣慰。财报发布当天，泡泡玛特股价在二级市场上涨逾10%。截至8月25日收盘，泡泡玛特股价报19.3港元/股，日涨幅达6.39%。

但长期来看，泡泡玛特在资本市场久挫不已，股价较两个月前39.9港元/股的高位已跌去一半，而Wind数据显示，过去250天，泡泡玛特股价跌幅高达63%，目前市值仅剩269.73亿港元，上市至今已蒸发1000亿港元。

年轻人买盲盒停不下来，半年销售额超23亿

还有谁在购买 Pop Mart？

“很多人都是冲着新IP来的。”徐小星（化名）是一名大学生，去年开始迷上泡泡玛特，加入了几个相关兴趣小组，她发现，半年来这些小组的人数只增不减。

财报显示，泡泡玛特自有IP中，2020年诞生的Skullpanda已经取代2006年上线的Molly，成为第一大收入来源。

截至6月30日，Skillpanda收入由去年同期的1.83亿元飙升至4.62亿元，收入占比由10.3%提升至19.6%。老IP Molly 和 Dimoo 紧随其后，贡献总收入的17.1%和12.7%，收入分别为4.04亿元和2.98亿元。此外，2020年下半年上映的《甜豆》和2021年下半年上线的《HIRONO（小野）》两部IP分别位列收入贡献榜第4和第6位。

8月中旬，时代财经两次在工作日傍晚走访位于广州中心商务区的泡泡玛特门店，看到不少年轻人在店里挑选商品，大家都在开心地重复着这些动作，观察、摇晃、称重。

时代财经还发现，社交平台的退坑玩家大军背后或许还隐藏着另一桩生意。退坑的标签通常伴随着卖货，68元、78元买的盲盒，被以20元、30元、40元的低价卖出。在徐小星看来，这或许只是玩家在“养精蓄锐”，为下一波买量养精蓄锐。

有人卖货，就有人买货。“戒货”仿佛成了一个隐藏的流量密码。这样的标题，评论区热闹非凡，纷纷有人问价。黄牛更喜欢在下面打广告：“不挑IP，大量收购泡泡玛特盲盒，能买多少就买多少。”而这些以远低于市场成交价的价格成批收购的盲盒，最终还是会被卖回市场，卖得好的卖出高价，卖得不好的再贴上“戒货”的标签重新出售​​。

“真想退的不会闹，闹着退的最多也只能算是半退。”徐小星说，退是玩家们常说的一句话，“从我进群的第一天开始，群里每天都有人说想退。其实是因为没抽到自己喜欢的，或者这段时间没有新IP上线。但如果看到自己喜欢的，还是会买。”

“没人能全身而退。”徐小星知道，很多人对泡泡玛特又爱又恨，IP形象好看、抽盒刺激、品控不稳定、二手市场爆款溢价夸张。

泡泡玛特财报显示，截至6月30日，泡泡玛特注册会员数达2300万，今年上半年新增注册会员350万，会员贡献度也创下93.1%的历史新高。尽管上半年疫情屡屡爆发，但会员复购率近48%。在业绩交流会上，管理层预计全年会员增长率将达到40%-45%。

值得一提的是，在疫情影响下，刺激的盲盒消费转向线上，粉丝无需到店摇晃、称重，只需在线上抽屉上动动手指，就能得到一个娃娃。

“在网上抽盲盒的时候，我对花钱的敏感度没那么高，不用在店里挑挑拣拣，选一个我觉得最喜欢的，然后回家拆包，等下次有机会再去店里抽。等我抽到自己想要的那个，钱已经在我不知不觉中从卡里扣了。”玩家陈小妹（化名）告诉时代财经，疫情期间她没有错过任何一场线上售卖，因为没有其他娱乐活动，抽盲盒也成了她每天打卡的“娱乐项目”。

财报显示，上半年泡泡玛特中国内地销售收入由去年同期的17.13亿元增长至今年的22.02亿元，其中线下、线上收入分别为10.96亿元、9.78亿元，线上46.8%的增速远高于线下20.8%的同比增速。

收入增加但利润不增加泡泡玛特盲盒在哪里买是正品，子品牌线下市场失败

泡泡玛特的销量增长并非没有代价的。

财报显示，上半年公司整体毛利率由去年的63%下降5个百分点至58.1%。其中，中国大陆地区毛利率由63.6%下降至58.2%，线下渠道毛利率由64.8%下降至60.6%，营收增长最快的线上渠道毛利率由67.3%下降至59.2%，批发渠道毛利率由40.3%下降至29.8%。港澳台及海外地区受DTC转型影响毛利率普遍提升。

按IP计算，泡泡玛特自有产品的毛利率从去年的66.9%下降到今年的60.5%。泡泡玛特CFO杨敬兵在业绩交流会上透露，采购成本增加成为毛利率大幅下降的主要原因。以售价69元的骷髅熊猫梦食系列为例，除了原材料增加、拆解件数量增加外，还应用了植绒技术、软胶、渐变色等新工艺。

“泡泡玛特的产品从涂装、工艺、配件等方面都明显精致了许多，成本肯定也提升了不少。”一位潮玩行业资深人士向时代财经透露卡通人物，一款售价69元的泡泡玛特盲盒产品的精致程度丝毫不逊于日本IP的奖品，甚至一些手办（奖品普遍要100元，手办普遍要几百元）。

原材料成本的持续上涨对整个玩具行业产生了影响。由于供应链成本上升，积木品牌乐高于8月1日正式对部分产品实施5%-25%的涨价，涨价幅度史无前例。近日，美国玩具制造巨头孩之宝也宣布，下半年将继续涨价。

上述潮玩行业资深人士也指出，疫情给中国国内玩具市场带来诸多不确定性，泡泡玛特旗下子品牌也未能逃脱线下市场惨淡的命运。一位业内人士向时代财经透露，今年1月刚开设线下门店的泡泡玛特子品牌啪趣就遭遇阻碍，业绩惨淡，原本独立运营的项目均在公司内部进行了合并调整。

据上述人士测算，暑假是玩具店的旺季，但今年日均销售水平较往年下降约三分之一。在线下流量不足的情况下，相较于乐高等玩具业巨头，IP尚不稳定的泡泡玛特不敢轻易涨价，其利润或将进一步被压缩。

时代财经发现，价格在泡泡玛特的消费群体中依然是一个敏感话题。在MEGA系列地球女儿Molly周年盲盒产品上架前，曾有不少粉丝因网传售价超过百元而拒绝购买。然而，在官方最终将售价定在79元后，该系列迅速迎来了新一轮抢购潮。

与此同时，泡泡玛特似乎迎来一轮渠道下沉，下沉到对价格更敏感的低线城市。截至6月30日，泡泡玛特在中国大陆共有308家零售门店和1916家机器人门店。其中，一线城市、新一线城市、二线及其他城市的零售门店数量分别为117家、89家和102家。增长最快的是二线及其他城市，净增门店42家，同比增长率高达70%。

此外，在销售层面，泡泡玛特首席运营官兼中国区总裁施德补充道，上半年，为应对疫情，泡泡玛特推出了福袋等线上促销活动，线上线下渠道推广费用也大幅增加。财报显示，上半年广告及营销费用从去年同期的5675万元增至1.15亿元，增幅超过100%，导致利润进一步下滑。

希德在交流会上表示，自夏季以来，部分福袋产品已取消，全价销售仍是主要思路。今年下半年，公司管理层预计毛利率将在58%以上。值得注意的是，泡泡玛特仍面临一定的库存压力，截至6月30日，泡泡玛特的库存由去年底的7.89亿元增加至9.57亿元，库存周转天数由128天增加至160天。

泡泡玛特聚焦海外市场 寻求持续增长

无论是靠大幅增加宣传和费用，还是降价促销，对于注重IP价值的泡泡玛特来说，都是一个为了表面而牺牲本质的生意。牺牲利润来提高销量显然不是长久之计，泡泡玛特急需一些能让投资者兴奋的新故事。

资深零售专家王国平对时代财经表示，“高估值源于高营收增速、高净利润增速预期，推动泡泡玛特上市首日股价上涨。但现在是低两位数增速，与预期反差太大吉祥物，而且没有反转迹象，资本市场在做空它，可能还会继续下跌。”

为此，泡泡玛特不得不加速拓展海外业务。财报显示，截至6月30日，泡泡玛特在中国内地、港澳台及海外的营收较去年同期的6000万元增长162%至1.57亿元。报告期内，泡泡玛特在中国内地、港澳台及海外市场共计经营24家门店，在英国伦敦、美国加州、新西兰奥克兰开设线下门店，并在韩国、日本开设旗舰店。

泡泡玛特CFO杨敬兵表示，目前海外业务的重点已经从之前的批发转向DTC商业模式，这将是泡泡玛特未来重点布局的市场。

王国平认为，泡泡玛特加大对海外市场的投入，是为了对冲未来国内营收下滑的风险。“原本是被高度看好的盲盒市场，但随着国内监管的到来，预期下降，所以泡泡玛特选择换个方向，出击海外市场。”8月16日，国家市场监管总局起草了《盲盒经营行为规范指引（试行）》，并公开征求意见。

随着海外市场从批发模式转向DTC模式，王国平认为“打破文化圈”——让海外本土人认可是关键问题。“泡泡玛特前期会有一定的中国客户基础，如果想真正打开海外市场，还要看泡泡玛特能不能实现本土化，娃娃故事能不能获得当地的认可，真正实现文化输出。”

他表示，一旦本地化受阻，单纯依赖中国客群，开店越快意味着烧钱越快。王宁对海外市场充满信心泡泡玛特盲盒在哪里买是正品，他表示2022年下半年将加速海外渠道的拓展，“上半年几乎所有门店、所有业务都是盈利的，上半年海外业务收入占比从3.4%提升到6.6%，到四季度肯定会超过10%。”

不过泡泡玛特的海外故事是否成功，仍需时间检验。