泡泡玛特进货渠道-泡泡玛特敲响了钟声！ 上市首日开盘涨幅超100%。 这家潮玩公司为何身价千亿港元？
王宁表示：“我们并不认为跑跑能有今天的成就只是得益于盲盒这一载体，跑跑快速增长的核心要素是IP本身。”
文|甜甜
编辑| 杨选然
2020年12月11日，Z世代发起的潮流文化娱乐公司泡泡玛特在香港联交所上市。
泡泡玛特上市首日高开逾100%，报77.1港元/股，市值突破千亿港元。 泡玛特的股东包括红杉资本中国基金、启富资本、华强资本、黑蚂蚁资本、正心谷创新资本和华兴新经济基金等。红杉资本中国基金是泡玛特的第一大机构股东。
泡泡玛特在香港联交所上市
泡泡玛特创始人王宁曾说过：“创业就是一开始做A，最后做B，然后有一天在C上取得成功，但也许有一天你会在D上变得伟大。”
在外界看来，近两年，泡泡玛特已经成为盲盒流行的主流。 事实上，这是一家成立10年的公司。 最初的产品形态与盲盒无关，潮流玩具也不新鲜。
至于盲盒，王宁认为，这是一种可以提升购物体验的零售方式，但并不是根本。 2020年4月，华兴资本集团董事长包凡与王宁对话。 王宁表示：“我们不认为跑跑能有今天的成就只是得益于盲盒这一载体。跑玛特的快速成长，核心要素仍然是IP本身。”
红杉资本中国基金投资合伙人苏凯告诉创业邦，王宁能有今天的成功，很大程度上取决于他对时机的把握和长期的独立思考。 “他心里相信的事情就必须去做，并成为一种趋势。”
泡泡玛特的产品底层逻辑是什么？ 投资者如何发现和看待这家公司？ “盲盒”热潮过后，泡泡玛特下一个增长点在哪里？
“反常识”的潮流IP
在潮流玩法爆发之前，泡泡玛特已经被淹没了好几年。
2010年，王宁在香港购物时遇到了一家名为LOG-ON的时尚超市。 LOG-ON的生意红火，来到店里的女孩络绎不绝，提着篮子，购买化妆品、创意产品等时尚小玩意。 受到启发，王宁在北京开设了一家创意百货零售店。
泡泡玛特最初几年的销量表现平平。 泡泡玛特卖的是潮流玩具、文具、创意家居，但缺乏特色和方向。 2012年后，王宁开始做减法，砍掉不盈利的品类，店铺运营逐渐走上正轨。
2015年，店内一款名为Sonny Angel的日本IP玩具销量快速增长吉祥物，单个娃娃即可占到整个店销售收入的三分之一。 这让王宁意识到IP玩具可能是一种流行的引流方式。 王宁向用户询问他最喜欢的潮流玩具，最受欢迎的答案是莫莉娃娃，这是一个可爱的小女孩角色娃娃，有着嘟嘟的嘴唇和湖蓝色的眼睛。
此后，王宁将业务重点放在了潮玩零售和潮玩IP孵化上。 2016年4月，泡泡玛特与Molly的创作者、来自香港的王新明先生签署了独家授权协议。 凭借“莫莉十二生肖”盲盒系列，泡泡玛特发了财。
如今消费领域的投资者基本都研究过泡泡玛特，但投资却很难。 2016年之前，泡泡玛特融资还是非常困难的。
数据显示，2014年、2015年、2016年1-5月，跑玛特净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元。 商业模式尚未验证，亏损却逐年加大。
但事实上，从2015年开始，王宁对泡泡玛特底层逻辑的理解已经与今天基本趋同。
“IP的形成不一定要有内容。” “泡泡玛特应该打造成一个平台。” 王宁多次向投资者或公开场合表达了自己的观点。
在潮流游戏流行之前，消费者在购买手办时往往会选择迪士尼、漫威等经典IP。 王宁认为，每一个经典IP都是时代的产物，每一个经典IP的背后都有强大的世界观驱动。 年轻人的时间已经碎片化，很难用长期的大规模内容来构建年轻人的世界观。 这个时候，没有内容的IP就只是让消费者来填写。
“莫莉是什么？一千个读者就有一千个哈姆雷特。” 王宁说道。
黑蚂蚁资本管理合伙人何宇第一次听王宁谈产品逻辑时，就觉得泡泡玛特“反常理”。 但如果你敢于说出不同的话，你自己可能就是个天才。 当时黑蚂蚁资本还在融资过程中，何宇就一直在观察泡泡玛特，随时与王宁沟通。
泡泡玛特未来的发展正在逐步实现王宁“无内容IP”和“平台化发展”的愿景。 黑蚂蚁资本果断押注泡泡玛特，并在前期投资后持续加大投资。
争议中的盲盒
潮玩也被称为设计师玩具。 设计师将自己的艺术风格和理念融入到产品中，赋予玩具更多的潮流元素和收藏价值。
20世纪90年代，超玩以工作室和独立设计师的身份出现在日本和香港。 当时潮玩价格昂贵，且仅限于中度或重度用户消费，距离普及还很远。
随着90后、00后成为社会主流消费群体，他们更愿意为自己的利益买单。 潮流文化也通过各种社会渠道突破了维度障碍，进入了主流文化。
2013年，启富资本投资了跑玛特天使轮。
启富资本创始合伙人、董事长付哲宽向创业邦回忆，王宁给他的印象是成熟、稳重，这在年轻人中是很少见的。 为了更好的创业，王宁在北大攻读MBA，并招收了很多MBA学员进入公司； 在与王宁团队沟通后，启富资本对潮玩行业进行了深入研究，认为潮文化市场具有巨大的增长空间，这一点在日本得到了验证。 随着经济增长带来的消费能力的提升，跑玛特有机会创造巨大的增量市场。
红杉资本中国基金投资合伙人苏凯也认为，泡泡玛特的发展不是线性变化，很难用数学模型预测，而是化学反应。 “投资这样的公司，还是需要对大势的判断以及对创业团队能力的信心。”
无疑，泡泡玛特引领了内地时尚游戏的爆发，盲盒功不可没。
如上所述，2016年之前，泡泡玛特连续三年亏损。 招股书显示，2017年、2018年、2019年卡通形象，泡泡玛特净利润分别为160万元、9950万元、4.51亿元。 盲盒给泡泡玛特带来了转机。
盲盒单价在39元至69元之间。 得益于中国玩具主机厂多年积累的供应链，消费潮流玩具的门槛大大降低，吸引了更多潜在用户入坑。
打开盲盒的惊喜让人上瘾。 潮流玩系列包含12个型号，其中包括隐藏的“昂贵”型号。 虽然单个盲盒的价格不高，但用户在打开盲盒之前永远不知道里面是哪一个。 据说隐藏模型获胜的概率只有1/144。 如果用户想要收集所有12个模型泡泡玛特进货渠道，他就注定要频繁消费。
招股书数据显示，泡泡玛特目前拥有320万注册会员，去年重复购买率达到58%。 根据天猫《95后玩家最佳买手榜》，近20万消费者平均每年花费2万元收集盲盒，购买力最强的用户每年花费近百万元。
盲盒交易在二手市场也颇受欢迎。 据闲鱼2019年发布的报告显示，过去一年有30万名盲盒玩家在闲鱼进行交易。 普通盲盒与二手市场的原价相差不大。 热门款的溢价达到几十元，而隐藏款则高达数千元，一转手就能赚二十倍、三十倍。
有观点认为，泡泡玛特通过盲盒营销的噱头致富； 由于盲盒消费具有成瘾性和游戏性，很多用户把赢取盲盒中隐藏的钱作为一夜致富的手段。 具有一定的投机心理； 事实上，用户花了很多钱，致富的只是公司。 盲盒热潮过去后，泡泡玛特下一个增长点在哪里？
在王宁看来，泡泡玛特利用盲盒的形式向大众推广潮流玩乐文化。 这种有趣的零售方式已被证明非常有效。 然而，Trendy Play的大多数用户都是成年人。 真正吸引他们的不仅仅是打开盲盒带来的惊喜感，更重要的是盒子里面的东西。 换句话说，能否持续打造优质IP，是跑玛特持续成长的关键。
何宇告诉创业邦，从大消费趋势来看，精神文化消费会越来越多，而像莫莉这样的潮流游戏给消费者带来的情感陪伴也会随着时间的推移越来越深。 自我强化的效果。
2017年泡泡玛特进货渠道，泡泡玛特在北京举办首届国际潮流玩具展（BTS）。 这是一个时尚玩具行业的双边平台。 潮流游戏爱好者疯狂抢货，潮流游戏设计师利用这个平台展示自己的作品。 通过举办潮流游戏展，泡泡玛特在国际潮流游戏设计圈树立了品牌，在获取世界级IP方面取得了头部效应。
“王宁做的事情，我觉得不是一个普通的企业家能想到去做的。当时收入不是很大，但是他能够有一个架构去做这样的事情。他把一切都想得很长远。”显然，我是一个平台，我是包罗万象的，IP的运营需要平台化的开发和生态建设。 何宇说道。
盲盒之后，下一个增长点在哪里？
泡泡玛特并不是王宁的第一次创业。 大学期间，王宁是校园里的创业明星。
他在学校前面开了一家格子店。 大部分格子都租出去收租了，剩下的几个摊位就留给自己摆摊了。 低价买入商品，高价卖出，一转手就能赚钱。 由此，王宁感受到了零售的魅力。
如今，泡泡玛特已发展了线下门店、自助售货机、天猫旗舰店、微信小程序“泡泡盒抽屉”等线上线下渠道，但从整个产业链来看，传统零售业务仍处于起步阶段。撬动泡泡玛特各业务板块的切口。
潮玩盲盒、Molly等热门IP通过线上线下各种渠道触达消费者、控制流量，进而利用上游供应链资源吸引设计师入驻平台。 这就是泡泡玛特的做法。 平台是一个双向市场，潮流游戏爱好者和设计师相互吸引，形成良性循环。
招股书显示，跑玛特目前运营85个IP，其中自有IP 12个、独家IP 22个、非独家IP 51个。
值得注意的是，目前累计收入过亿元的IP仅有4个。 莫莉在2018年、2019年和2020年上半年贡献了2亿元、4.6亿元和1亿元的收入，占当年盲盒收入的41.6%、27.1%和13.7%。
此外，Dimoo 2020 年将贡献其 14.4% 的收入，超过 Molly，这表明消费者的兴趣很容易转移。
泡泡玛特引爆潮玩后，新玩家纷纷入局，比如酷乐潮玩、52toys、IP站等，最大的“十元店”名创优品也以高性价比路线进军盲盒市场。 名创优品孵化新盲盒品牌Top Toy，均价仅29.9元。
泡泡玛特必须具备不断复制热门IP的能力，并在热门IP与消费者之间建立深厚的情感联系，才能比竞争对手走得更远。
王宁已经开始为更长远的未来做打算。 在与包凡的对话中，王宁表示，如果再给泡泡玛特五年时间，大家回过头来看，会认为泡泡玛特是中国最像迪士尼的公司，而泡泡玛特也会像迪士尼一样，有很多有价值的东西。超级IP，宝玛特将孵化IP，挖掘IP价值并将其商业化。
不过，据一位潮流游戏行业人士告诉创业邦，基于成熟IP推出一款潮流游戏需要6个月时间，但版权费昂贵，孵化一个成熟IP至少需要3年时间。 最终会成功吗？ 还有一定的运气成分。
泡泡玛特如何超越竞争对手，需要艺术与商业之间的平衡。
