泡泡玛特盲盒有哪些系列-泡泡玛特已成为市场上的百亿巨头，其疯狂的盲盒业务开辟了“潮玩”新赛道？

文字| 何希创

泡泡玛特成为今年首家市值突破千亿的潮流玩具公司，这显然超出了大家的预期。

6月提交申请后，泡泡玛特终于于今日（12月11日）在香港正式挂牌上市，以此前发行区间最高价每股38.5港元向全球发售1.36亿股。 开盘后，泡泡玛特首日暴涨逾110%，股价上涨逾80港元/股，总市值超过1100亿港元。

截至今日收盘，泡泡玛特股价出现下跌，收盘价为每股69港元，总市值为953.29亿港元。 资本市场对于“盲盒第一股”的乐观情绪显而易见。

不过，舆论市场上却出现了两种声音。 有人看好泡泡玛特的资本热度，包括“非典型中国商业故事”、“盲盒亿万富翁巨头”、“抓住95后、00后市场的盲盒生意”、“潮流玩具市场的崛起” ”等称号相继被授予泡泡玛特，这似乎代表着一个奇迹。 资本市场上出现了一支由Z时代亚文化滋养的新军。

也有人对泡泡玛特抱有警惕：对于一家依靠年轻市场的潮流审美和盲盒机制的公司来说，IP还有持续的生命力吗？ 它的护城河是什么？ Molly和Dimoo的流行背后到底有真正的市场需求，还是只是年轻人中的一种时尚？ “盲盒经济”是赌徒机制吗？ 除了Molly之外ip形象，泡泡玛特的原创IP发展得怎么样？

在消费市场，年轻人为了一个隐藏式盲盒彻夜排队，花光所有钱。 中年人拿着盲盒，也不知道为什么。 资本市场蜂拥而至，生怕错过任何一个产业快车。 舆论市场总是纠结于辩证的角度。 王宁和泡泡玛特现在可能没有时间倾听外界的烦恼。

在泡泡玛特启动仪式上，王宁表示，“我们创造了一个品类、一个产业，创造了一个潮流玩具的生态圈，也让一代年轻人了解了什么是‘潮流玩具’，拥有了‘潮流玩具’。”我们在这个时代留下了文化印记，我们给世界带来了很多欢乐。”

泡泡玛特：一个小莫莉引发千亿市值

上线前一个月，泡泡玛特刚刚庆祝了十岁生日。 这让很多人感到惊讶。 这家公司居然已经存在10年了？ 而这种惊讶是完全正常的。

自2010年成立以来的六年时间里，泡泡玛特在消费市场上已经相当边缘化，其自身的发展路径也经历了一些调整。 第一年，泡泡玛特的名字还是泡泡玛特。 王宁想做一家类似日本LOFT的杂货零售商，像日用杂货店版的“丝芙兰”，销售各种品牌的文具、饰品等小玩意。 。

（泡泡玛特创始人王宁）

然而，这一想法未能在国内消费市场起飞。 两年时间里，泡泡玛特经营不佳。 2012年，王宁曾想将泡泡玛特改为特许经营品牌。 幸运的是，泡泡玛特此时获得了第一笔融资。 200万元的资金让泡泡玛特得以生存，并新开了三家店。

此后五年，泡泡玛特保持了一定的扩张速度，开设了20多家线下门店，在商场获得了一定的品牌认知度。 不过，泡泡玛特尚未完成向潮流玩具品牌的进化。 五年的时间，泡泡玛特代理了多种商品，成为商场里看起来光彩夺目的但又不太独特的杂货店。

转折点是在2015年，王宁注意到了日本Sonny Angel系列的潮流玩具。 该系列新潮玩具不同于传统的商品销售方式。 最大的特点就是以盲盒和扭蛋的形式出售。 消费者在购买时不能选择特定的玩具。 款式具有相当的随机成分和“赌徒机制”，这种销售模式无形中勾引着消费者的收藏和赌博欲望。 Sonny Angel海外销售市场保持极高的销量和复购率。

《Sonny Angel》启发了王宁。 他首先将 Sonny Angel 介绍给了泡泡玛特。 这个代理机构让泡泡玛特的业务迅速增长。 在国内时尚潮流尚未觉醒之前，Sonny Angel每年都会提供泡泡玛特。 贡献销售额3000万至4000万，占总销售额的30%。

2016年，泡泡玛特不满足于代理海外潮流玩具，而是开始开发自有潮流IP。 今年，泡泡玛特获得了香港设计师王新明Molly的独家IP版权。 泡泡玛特迅速进行3D设计、生产和销售，结合Sonny Angel的盲盒销售模式，莫莉一炮而红，成为国内最受认可的潮流IP之一，2018年莫莉销量达到400万台。商城线下销售店到自动售货机、天猫线上旗舰店等，Molly无处不在。

Molly的出现，让泡泡玛特的“杂货店”变成了一家专注时尚IP的文创公司，成为国内时尚市场的生力军。 销售并不是唯一的目的。 泡泡玛特也在进行社区运营，打造更长的时尚IP生态链。 2016年，玛特泡泡推出潮流玩具社区“Paqu”APP。

此后三年，泡泡玛特开始在消费市场有了自己的名字。 2017年至2019年，泡泡玛特总营收分别达到1.581亿元、5.145亿元、16.834亿元，Paq会员数量从30万增加到了30万。 至 220 万。 泡泡玛特的盲盒大显魔力。 闲鱼2018年公布的数据显示，2018年有30万名盲盒玩家在闲鱼上进行交易，每个月发布的闲置盲盒数量较一年前增长320%，最受欢迎的盲盒价格飙升39%次。

资本家也对这家销售盲盒的公司产生了兴趣。 公开信息显示，2011年至今，泡泡玛特已进行9轮融资。 投资方包括启富资本、华强资本、黑蚂蚁资本、金汇丰投资等机构。 香港上市前最后一轮融资达1亿美元。 ，公司估值从8000万元飙升至25亿美元。 在此期间，泡泡玛特曾在新三板挂牌卡通形象，资本市场上流传着腾讯、阿里巴巴等互联网巨头以及VC、PE投资者错失泡泡玛特的故事。

截至目前，泡泡玛特运营93个潮流IP，其中Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki等自有IP 12个，米老鼠、小黄人、Hello Kitty、芝麻街等25个独家IP，非独家IP 56个诸如《Pucky and the Monsters》等IP。 包括Kenny、毕琪、龙嘉盛等知名服装设计师在内的28位合作艺术家。

王宁表示，“我们的IP质量非常高，基本上我们合作的或者选择的品牌都是各个行业的顶尖品牌。”

泡泡玛特市值迅速升至千亿，成为国内时尚玩具市场的龙头企业。 其他时尚玩具公司如52Toys、十二楼文化、公仔一号、寻找独角兽等也吸引了资本市场的关注。 。

泡泡玛特和莫莉在蓝海市场掀起一波浪潮，发酵为股市的资本热潮。 值得注意的是，波浪有涨有退。 此刻，泡泡玛特的浪潮已是冲天而起，但仍有人在观望，看看这是不是天方夜谭。

IP活力、设计师、同类竞争……泡泡玛特“泡沫”背后的商业逻辑

围绕泡泡玛特商业逻辑的质疑从未停止过。 今年6月泡泡玛特招股书曝光后，舆论市场迅速分析这家快速成长的潮流玩具公司，并得出其“不靠谱”的结论。

所谓“不靠谱”，是基于泡泡玛特的运营模式。 一方面，泡泡玛特潮流IP的生命力依赖于形象设计和盲盒模式。 例如，莫莉本身就是一个撅着嘴的小女孩的形象。 它依靠自己的形象来赢得市场的青睐。 其背后既没有文化共情，也没有情感支持。 为这一形象持续提供销售动力的，是其背后的“盲盒销售模式”。 “赌博机制”，盲盒的概率刺激消费者的收藏欲望，隐藏物品和稀缺物品大大增加复购率。 在潮流亚文化的刺激下，两者融合成一条闪闪发光的商业链，而这条商业链基本围绕一二线城市的年轻人。

而这也引发了投资市场的第一波担忧：泡泡玛特的潮流IP业务还能持续多久？ 一旦年轻人不喜欢Molly、Dimoo等形象，或者市场孕育出更有冲击力的销量，模型、潮流游戏、盲盒将走向何方？ 最乐观的情况下，泡泡玛特还需要思考如何开拓下沉市场。

另一方面，泡泡玛特本身则面临着“内忧外患”。 在内部，泡泡玛特最有认知度和商业变现能力的IP是Molly。 Dimoo今年也走红，自上市以来2019年销售额超亿元。 但不可否认的是，在普通消费者眼中，说起泡泡玛特，第一个想到的就是那个撅着嘴的小女孩。 现象级的潮流IP来之不易。

同时，泡泡玛特的一些独家IP并非自主研发，而是与设计师签约合作。 这意味着泡泡玛特需要付出一定的成本才能获得设计师的版权，或者继续对设计师产生约束力。 此前有媒体指出，泡泡玛签约设计师的合同最长不会超过6年，而且合作费用会随着潮流玩具的销售效果而变化，是否续约也不稳定。 换句话说，设计师资源并不是固定的。

即使是买断IP，也需要努力与设计师保持绑定。 专项招股书显示，2019年6月，王新明以345万元超低价购买了泡泡玛特2%的股份（当时泡泡玛特市值20亿）。 此次溢价收购被视为泡沫。 设计师束缚Paumart的措施之一。

“Molly 对我们的销售业绩至关重要，我们无法确保 Molly 的受欢迎程度和市场接受度能够保持在目前的水平。” 泡泡玛特的招股说明书陈述了公司的风险。

更值得注意的是，潮玩IP本身的设计存在一定的不稳定因素。 今年2月，泡泡玛特曝出抄袭丑闻。 全新AYLA动物时装系列被指与DollChatueau的西桑和特里斯特娃娃相似泡泡玛特盲盒有哪些系列，损害了品牌形象。 于是，该系列盲盒被下架。

在外部市场上，国内时尚企业增长迅速。 52TOYS、寻找独角兽、十二楼、1983等新兴时尚手办品牌也迅速崛起。 据了解，泡泡玛特已在中国一二线城市拥有114家零售门店和825家创新机器人门店。 1983年，已开设直营店100多家。 酷乐潮玩还拥有100多家直营店。 。

就潮剧IP形象而言，虽然市面上没有第二个莫莉掀起现象级人气，但每一部热门潮剧都拥有可观的市场空间，比如52TOYS的《我的皇帝一万眠》系列泡泡玛特盲盒有哪些系列， 2019双十一“95后”消费新热销品，五皇八扎河排名第二，ACTOYS的“喵喵满包·摇摆铃”（简称“猫铃”）2019年销量超150万面，盲盒模型也成为了一种常规操作。

《CBND报告》显示，目前销量排名前10位的盲盒品牌中，除了泡泡玛特外，阿里、长草亚摩吉、小琥珀、五黄万岁、罗小黑等国产品牌正在快速占领市场。

天眼查数据显示，目前市场上时尚相关企业已达800家，IP品牌更加多元化。 这背后是巨头的入场。 融创背后有阿里、罗小黑等，B站投资了ACTOYS。 奥飞娱乐联手网易《阴阳师》推出盲盒。 名创优品成立新品牌“TOPTOY”进军潮流玩具市场。 腾讯、阿里等娱乐板块的互联网巨头纷纷推出潮流产品，红杉资本、创投工厂等10多家基金也在加速布局。

在各方夹击的情况下，泡泡玛特未来面临的竞争比预想的更加激烈。 而当更多的IP形象出现，盲盒销售成为常态或枯竭时，谁也不能保证善变的年轻消费者是否会一直选择泡泡玛特。

同时，当市场上出现各种玩家，如腾讯、奥飞娱乐、融创等产业链完整的巨头时，潮流IP不仅潮流，还赋能影视、主题公园、等多个形象IP的合作，泡泡玛特在成为“类似于迪士尼的公司”的路上遇到了更强大的对手。