泡泡玛特盲盒官网售后-未来十年，泡泡玛特能否摆脱盲盒，穿上“高端”服装？

编者按：本文转载至微信公众号“拍财经”，由飞机投研经济发表。

一个盲盒玩具一年能带来数亿美元的收入表情包设计，国内市场只有泡泡玛特能做到。 泡泡玛特创造了时尚商业奇迹，一度成为一种现象。

这种情感价值让泡泡玛特在资本市场大受欢迎，但它也只是“吃”了短期红利。 今年开始，泡泡玛特全力开拓非盲盒市场。

如果说盲盒玩具最初的炒作能让大众接受数百元的溢价，那么目前大公仔和天价拍品的炒作不禁让市场再次质疑泡泡玛特的未来。

在口碑和品控不及预期后，泡泡玛特创始人王宁能否意识到泡泡玛特可以成为“社交货币”？

1、第一大IP的收入份额大幅下降，我们正在尽力脱掉盲盒外衣。

泡泡玛特依靠盲盒突围行业。 盲盒的核心是源源不断的IP潮流。

近年来，泡泡玛特几乎将所有经验都用在了新IP的开发上。 IP是泡泡玛特的核心壁垒。 买家会基于对IP和盲盒玩法的喜爱而持续回购。

泡泡玛特曾经创造了改变生活的莫莉系列。 该产品一度占其总收入的80%以上，带来了数亿的收入。 它曾经一度轰动一时。 爆款不仅可以保证销量，利用盲盒隐藏模型甚至可以带来十倍以上的溢价。

不过，从其财报可以看出，Molly 2017年、2018年和2019年的销售额分别占总营收的25.9%、41.6%和27.1%。 2020年，只剩下14.2%的份额。 最新财报显示，2021年上半年，莫莉带来营收2.03亿元，占比仅为11.5%。

莫莉更大的价值在于他的隐藏物品，这些物品往往需要十倍以上的溢价才能获得。 一位玩家表示，为了收集不同款式而花费数千美元购买一个玩具是很常见的，因为隐藏模型和很难绘制的限量版更有价值。 隐藏商品有助于提高泡泡玛特的复购率。

为了保证娃娃不过度贬值泡泡玛特盲盒官网售后，泡泡玛特极力控制热门款的生产，这限制了莫莉的市场。 为了保持市场新鲜感，泡泡玛特必须不断推出新的IP，以确保其公司利益最大化。

原本排名第二的 Dimoo 也在 2021 年首次超越 Molly，带来收入 2.05 亿元，占比 11.6%。 经过几年的发展，Dimoo虽然逐渐成为第一大IP，但从未有过像Molly那样的火爆。

盲盒带来的情感红利确实让泡泡玛特建立了一个潮流王国，但其低矮的护城河也逐渐显现。 2020年，泡泡玛特业绩表现疲软。 2018年至2020年，泡泡玛特营收增速分别为225.5%、227.2%、49.3%，增速戛然而止。

业内人士表示，本质上，IP本身缺乏背景故事是其最大的泡沫。 因为这些娃娃背后缺少的是灵魂。 没有文化支撑，潮流玩具会随着时间的推移让玩家越来越失去“信仰”。 泡泡玛特基本上没有炒作或者增值的空间。

王宁或许早就意识到依靠盲盒方式的弊端，所以极力开拓非盲盒市场。 今年上半年开发了MEGA典藏系列（大宝贝），半年财报中提到将进一步探索MEGA、衍生品、BJD等品类的发展并完善相关流程以及生产和销售流程。

2、达瓦成为新型“社交货币”，陷入联合炒作争议。

无论是今年的半年报，还是财报发布会，泡泡玛特都从未主动提及过“盲盒”这个词。 王宁真心希望泡泡玛特能够打开非盲盒市场。

今年夏天，达娃突然流行起来。 一件价值数千元的大瓦，由于有明星、网红等大牌的支持，在二手市场上可以卖到上万元。 甚至还有一款高度不到10厘米的绝版塑料玩具，最终在阿里拍卖会上拍出了14万、16万的“天价”！ 泡泡玛特开发非盲盒市场瞄准的是高端市场。

今年6月，泡泡玛特推出全新MEGA系列。 该系列盲盒主打高端市场。 有28厘米（400%版本）和70厘米（1000%版本）两种尺寸，比之前的产品大很多。 很多，这个系列也被称为“大宝贝”。 为了推广这款新品，泡泡玛特推出了“年轻人的第一件收藏品”的口号。

大瓦的售价为4999元，但原版大瓦在二手平台上基本能卖到15000元以上。 “宝宝难求”的情况，被黄牛炒作为新的“时尚理财”产品。 对于普通消费者来说，盲盒价格从小宝宝的59元变成了大宝宝的4999元。 价格差距巨大。 泡泡玛特的解释是，《达娃》针对的是基础用户到高端玩家。

据派财经不完全统计，泡泡玛特的单品大部分在1万-2万元区间。 由于大瓦在国内限量销售，因此溢价很高。 一位专业人士向派财经透露，潮流娱乐圈已经逐渐变成“炒娃圈”。 过去一年，确实有越来越多的专业投机者进入该行业，并且规模不断壮大，吸引了大量的原始投机者。 鞋子投机者加入了游戏。 泡泡玛特已成为潮流玩具圈新的“顶级潮流”。

可以看到的是，很多潮流玩具发布之前，很多明星、潮流博主往往会提前拥有它们，并在社交平台上以各种方式炫耀。 普通玩家只能通过官方渠道获取。 这种差异不得不让真正热爱泡泡玛特的粉丝质疑其联合炒作。

虽然泡泡玛特回应称，过去没有参与过，未来也不会参与与潮牌二手市场相关的交易。

不过，一位业内人士向派财经表示，在大挖发布前做明星拆箱、明星宣传，发布后再在小红书上大规模传播内容，已经是一个成熟的模式。 往往明星、明星参与的越多，对应的大孩子就会越接近高价收藏品。 目前尚不清楚品牌方在炒作背后参与了多少。 不可否认泡泡玛特盲盒官网售后，在价格炒作过程中，品牌的大量助推行为确实带动了二手时装的流行。

大瓦的高售价一直受到质疑，但在大瓦逐月销售之后，这种高溢价似乎正在逐渐下降。

最新款圣诞老人刚刚以4999元的价格售出。 拍财经从黄牛处获悉，目前该产品的1000%价格为6000元，溢价仅20%，与之前的多个价格形成巨大反差。

该黄牛告诉派财经，10月中旬，泡泡玛特发布了小画家，销量超过7000台。 开盘价12500元，几天后已跌至8000元，目前已跌破发行价。 他认为，泡泡玛特这次可能是通过超卖大宝贝来试探市场，但这一尝试似乎已经快要崩溃了。 此后，泡泡玛特虽然再次控制了销量，但却大大压缩了溢价空间。

王宁曾公开表示，当代消费者已经成为部落，每个部落都有自己的“社交货币”。 有的部落用球鞋，有的部落用潮流游戏，有的部落用游戏，有的部落用茅台。 不同的部落有自己的“社交货币”，用于解决社交需求、炫耀需求、满足需求、收集需求。

泡泡玛特弱化了盲盒形象，走高端路线，甚至成为“社交货币”，但其做法无疑会在内部消耗品牌。

3、如果把盲盒外衣脱掉，是不是高端产品？

摆脱盲盒束缚的战略调整或许是正确的。 MEGA系列确实给泡泡玛特的收入增加了不少。 泡泡玛特尚未在财报中披露MEGA系列产品的整体营收情况，但中信证券在泡泡玛特三季报研究报告中测算，MEGA 1000%和400%系列预计将贡献营收单一完整的一年。 约3.8亿元。

此外，MEGA系列依然是在旗下IP Molly下开发，这意味着泡泡玛特此次发售的MEGA是现有IP的延伸。 没有独特的文化来支持它。

其半年报显示，截至2021年6月30日，累计注册会员数为1141.5万。 在这样的情况下，这里的普通买家有多少能够晋级高端买家的队伍呢？

除了被质疑价格过高之外，泡泡玛特还受到二次销售、品控、炒作等负面影响。

近日，北京市朝阳区市场监管局因产品问题对北京泡泡玛特文化创意有限公司罚款20万元，并责令其停止违法行为。

此次被罚款的原因是天猫店铺“泡泡玛特旗舰店”销售的产品“SKULLPANDA熊喵狂热系列潮袜个性化长袜盲盒”。 该产品促销详情页的“产品信息”栏目宣传“面料：“棉97%氨纶3%”等表述。执法人员在网上审核证据后，对当事人进行询问调查，并核对了产品相关信息。检测报告显示，确认该产品实际面料成分含量不符合其宣传标准，经对当事人进行询问调查后吉祥物设计，涉事各方证实了上述事实。

事实上，泡泡玛特曾多次因虚假广告、销售假冒伪劣产品被罚款，还曾因抄袭行为道歉。 他曾于2017年8月和2018年7月受到处罚。

不仅是小宝贝，今年发布的大宝贝也存在品控问题。 有网友透露，该宝贝存在头壳右侧凹痕、手臂有白痕、腿上擦不掉的脏斑等缺陷，还有售后问题。

王宁多次提到想把大宝贝打造成一件艺术品，但似乎价格高端，产品一般。 如果Bubblema想要脱掉盲盒外套，它还需要有能力买得起高端外套。

截至12月21日收盘，泡泡玛特股价为46.450港元，最新市值为651.2亿港元。 上市仅一年，市值已较巅峰时期的1500亿港元腰斩。

泡泡玛特成立于2010年，2020年在港交所上市，时隔10年，盲盒亮相，泡泡玛特给市场带来了诸多惊喜。 未来十年，泡泡玛特将以高价大宝贝起步，但市场期待未来的不仅仅是高价，还有文化和品质。

本文来自微信公众号“拍财经”，经36氪授权发布。