泡泡玛特盲盒官网挂绳-盲盒一年赚10亿，资本市场为何不买进泡泡玛特的账上？

对于泡泡玛特来说，即将到来的三月可谓是喜忧参半。

好消息是，3月28日，泡泡玛特交出了一份不错的成绩单。财报显示，公司2021年营收44.9亿元，同比增长78.7%；调整后净利润10.02亿元，同比增长69.6%。

然而，尽管年赚10亿，其市值却仍在大幅缩水。与2021年初超过1500亿港元的市值相比，泡泡玛特总市值下降了近70%。

3月初，盲盒经济被3.15晚会曝光。央视点名泡泡玛特此前与肯德基联名引发的争议，批评盲盒价格虚高、质量差等。当晚，泡泡玛特发布声明，暂停食品行业盲盒定制业务，并表示不会参与潮流二手市场的炒作。

监管之下，盲盒还是一门好生意吗？未来泡泡玛特能否成功找到新的增长点？

盲盒业务受监管

今年3月15日晚会“曝光盲盒经济”，与泡泡玛特与肯德基联名炒作有关。此外，央视还曝光了盲盒价格虚高、质量差的问题，指出“一个娃娃的价值只有30元，但做成盲盒后，基本已经卖到700到700元”。 800元。”泡泡玛特旗下的 SKULLPANDA 出现在了报道中。

3月15日晚，泡泡玛特立即回应称，将尽快对业务进行调整，并在未来与食品行业的授权合作中泡泡玛特盲盒官网挂绳，暂停所有定制盲盒业务，以杜绝可能出现的食品浪费。泡泡玛特还表示，过去没有以任何形式参与潮流玩具二手市场，未来也不会以任何形式参与，希望消费者理性消费。

今年1月，肯德基与泡泡玛特联名的Dimoo盲盒在年轻人中掀起热潮。 Dimoo盲盒礼包一共有7个。除了常规型号外，还有“隐藏型号”。隐藏盲盒出现的概率是1:72。

为了收集这些盲盒，粉丝们开始疯狂购买肯德基套餐。不仅有人在网上请人“给他们吃”，有网友甚至花一万多元一次性购买了106份套餐。

一位泡泡玛特粉丝告诉《豹变》，为了收集这些盲盒，他跑遍了5家肯德基门店，动员所有亲友下单购买全家桶。 “我给钱给朋友们吃，朋友们都吃了。吃完了把娃娃给我，我已经买了17顿肯德基餐了。”

继肯德基盲盒套装掀起抢购热潮后，中国消费者协会1月12日发布声明称，泡泡玛特与肯德基联名推出的DIMOO盲盒套装，利用“饥饿营销”刺激消费，极易导致消费者流失。困惑。为了获得限量版盲盒而冲动消费，因过度购买而造成不必要的食物浪费。

随后，上海市市场监督管理局发布了《上海市盲盒经营活动合规指引》，明确了盲盒经营活动的适用范围，并从盲盒价格体系、抽取规则、保障机制。关于业务合规性的建议。

入坑三年的泡泡玛特粉丝赵琳（化名）最近退出了。她告诉《豹子变身》：“最迷恋的时候，每个月会花几千块钱去抽盒，但现在主要是觉得贵。泡泡玛特的盲盒从59元到69元不等，而然后到了89元吉祥物，一个塑料玩具已经快到100元了，我觉得不值得。”

去年，泡泡玛特旗下DIMOO、SKULLLPANDA等热门IP新品价格涨至69元。娃娃装侵蚀系列单盒售价已涨至79元，魔卡系列单盒售价更是高达89元。

尽管产品价格上涨，但泡泡玛特的毛利率却有所下降泡泡玛特盲盒官网挂绳，从2020年的63.42%下降至61.43%。

对此，泡泡玛特解释称，毛利率下降是由于其产品工艺质量的提升以及2021年原材料成本的增加。

在财报会上，泡泡玛特表示，去年原材料增长了15%，工厂劳动力增长了10%。不过，公司也与工厂进行了沟通，目标是将毛利率控制在61%-63%。

在一些消费者看来，价格上涨和质量之间几乎没有相关性。赵琳告诉《豹变》，她之前购买过一款DIMOO情书信使，其脸部和车体都有较大的划痕。随后，她去客服反映，被告知没有备件。发货延误了，最后她投诉了12315才给我退款。

事实上，自盲盒经济兴起以来，泡泡玛特就一直受到品控、售后等问题的困扰。截至2022年3月31日，黑猫投诉平台共收到关于泡泡玛特的投诉8000余条，问题主要集中在质量控制、售后服务等方面。

此外，黄牛扰乱市场，令消费者不满。另一位消费者向《豹变》反映：“如果有新品发布，最先拿到的都是黄牛，他们会在某个平台高价转手，二手市场的价格下降了。”价格大幅上涨，原价59元、69元的热门产品发布几个月后，盲盒售价就达到了20至30元，这让人感觉直接在网上购买盲盒是一个很大的错误。正常价格。”

老用户的退出还体现在复购率上。财报显示，泡泡玛特2021年会员复购率从2019年的58%下降至2021年的56.5%。

下一个莫莉在哪里？

泡泡玛特CEO王宁曾多次强调：“泡泡玛特不是一家盲盒公司，本质上是一家基于IP的潮流玩具公司。”

2021年起，泡泡玛特将不再在财报中单独列出盲盒收入。可见，泡泡玛特想要逐步摘除“盲盒”标签。

过度依赖单一业务并不是一个健康的商业模式。同样，过度依赖一个 IP 也可能是危险的。

此前，人气IP莫莉贡献了泡泡玛特的大部分收入。 2017年和2018年，Molly为泡泡玛特带来的收入分别占全部IP收入的89.4%和62.9%。

在招股书中，泡泡玛特还表示：“莫莉对我们的销售业绩至关重要，不能保证我们能够开发或识别出可以与其相媲美的IP作为替代品，也不保证新IP玩具的销量会足以弥补莫莉趋势的玩具产品销量下降。”

为了改变莫莉“单挑”的局面，泡泡玛特开始大力开发其他IP，朝着IP多元化方向努力。

从最新财报来看，2021年泡泡玛特自有IP营收约为25.87亿元，营收占比将从2020年的近40%提升至2021年的近60%。

其中，Molly和Dimoo占总收入的比例变化不大。 2020 年推出的 SKULLPANDA 增幅明显，营收占比从 1.6% 提升至 13.3%。多元化战略已初见成效。

独家IP收入小幅增长8.2%至7.7亿元，主要由《怪兽》贡献。另一独占IP《Pucky》表现不佳，收入占比从2020年的11.9%下降至4.1%，导致独占IP占总收入的份额下降了十个百分点。

与此同时，泡泡玛特也在努力培养新人才。新IP小天斗2021年收入为1.6亿元，另一新产品小野系列收入为5220万元。

泡泡玛特小甜豆合作乐事薯片/视觉中国

虽然泡泡玛特正在努力平衡各个IP的收入分成，扶持新IP，但新旧IP“接班”的过程中仍然会存在差距。

Molly、Dimoo等成熟IP继续保持较高的收入占比；而新IP甜豌豆收入占比仅为3.6%，尚未形成势头。

在新IP尚未完全成长的同时，老IP依然要继续扛起营收大旗。因此，延续老IP的生命力对于泡泡玛特来说至关重要。

财报显示，基于Molly IP，泡泡玛特自2021年6月起已推出9款1000% MEGA系列产品，吸引超过870万人参与抽奖，实现总收入1.78亿元。

同时，与其他大牌联名也是拓宽老IP边界的另一种方式。比如Dimoo与丝芙兰推出联名盲盒、Molly与Fresie推出联名礼盒、Orange Duo与泡泡玛特联名推出PUCKY Fairy Flight系列彩妆产品……

但不断推出联名品牌并非长久之计，肯德基事件就提供了教训。对于“没有故事内容支撑”的泡泡玛特来说，在下一个莫莉诞生之前，老IP能否找到其他方式“续命”，目前还不得而知。

未来要出海吗？还是主题公园？

“走出去”是今年业绩会上频频提及的另一个关键词。

海外业务总裁温德毅表示，泡泡玛特2022年将加速发展，海外营收预计将是去年的2-3倍。

泡泡玛特CEO王宁甚至提出了更宏伟的目标，希望未来海外收入占比达到50%。

财报显示，截至2021年底，泡泡玛特港澳台及海外门店数量已达7家，机器人门店港澳台及海外门店数量已达9家。 2021年中国大陆以外的批发及其他收入同比增长85.2%，达到1.374亿元。

从数据来看，盲盒“出海”也有比较大的增长空间。 CBNData发布的《2020跨境出口消费趋势报告》显示，盲盒线上消费增速超过400%。

据泡泡玛特官网介绍，公司海外业务已遍布20多个国家和地区，覆盖线下和线上渠道。新兴的机器人自助售货机业务也成功进入韩国、新加坡等国家。

艾媒咨询首席分析师张毅认为，考虑到公司的发展历史以及国内盲盒过度营销的争议，泡泡玛特的海外战略是扩大市场机会的不错选择。

不过，出海战略也充满不确定性。

一方面，海外市场需要考虑不同国家相应文化，在产品开发和投资上做出差异化选择。而且异地管理并不容易，在产品运输、售后等方面都存在挑战。

小红书上，有博主分享了海外宝贝朋友们的售后担忧：“日本泡泡玛特遇到了问题。如果您是在商店购买的，您可以凭收据再购买一份。如果是在机器人那里买的，就需要联系中国。”还有人表示，他们在泡泡玛特海外网站上遇到了“非常低效”的客服，陷入了几个小时的“排队循环”。

另一方面，泡泡玛特2021年海外市场营收为1.4亿元，仅占总营收的3%。此外，海外毛利率为37.2%，与国内线上、零售店等渠道超过60%的毛利率相去甚远。

目前看来，泡泡玛特海外业务距离实现“50%营收分成”的目标还有很长的路要走。

除了出海，泡泡玛特的主题公园计划也在进行中。

去年8月，北京泡泡玛特园区管理有限公司成立。业务范围包括城市公园管理、游乐园、餐饮管理、体育经纪服务、演出场馆运营等。目前，泡泡玛特在北京环球影城、上海迪士尼乐园等园区内随处可见。泡泡玛特还与北京朝阳公园达成合作。朝阳公园将授权泡泡玛特在园区及周边街道、森林内使用“欧式”项目。

北京环球影城泡泡玛特店/视觉中国

对于泡泡玛特进军主题公园，张毅告诉《豹变》，这是一个可以尝试但不是明智的选择。 “主题公园的推出将有助于泡泡玛特IP更好地触达消费者，但主题公园需要持续投入运营，后续的直接效果和投入产出比还有待验证。”

主题公园具有投资大、回报周期长的特点。以北京环球影城为例。据太平洋证券研报显示，北京环球影城一期投资达500亿元ip形象，三期总投资计划在700亿元至1000亿元之间。中信建投预计，北京环球影城的投资回收周期约为4年。

除了前期投入较高之外，泡泡玛特主题公园建成后还将面临人力、运维、营销等方面的挑战。张毅认为，与主题公园相比，泡泡玛特或许能够找到更好的品牌营销方式来传播形象、增加IP接触。

对于泡泡玛特来说，随着国内监管收紧、盲盒经济降温，进军海外、多元化布局是打开市场的途径之一。不过，无论是走出去还是建立主题公园，都不是一朝一夕就能实现的，前面的路还很长。

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