泡泡玛特盲盒批发在哪里-泡泡玛特离中国迪士尼有多远？

有业内人士认为，在当前形势下，泡泡玛特要想成为中国的迪士尼，需要在IP、运营、品控等方面下功夫，这远非一蹴而就。

雷达财经出品的文章 | 张凯静 编辑 | 深海

3月28日中午，“盲盒第一股”泡泡玛特发布年报。 2021年，公司实现营收44.91亿元，同比增长78.66%； 归属于母公司净利润8.55亿元，同比增长63.20%。 但盘中该公司股价暴跌，最终收跌6.06%。

事实上，如果回顾一年来的资本市场，泡泡玛特的跌幅更大。 自2021年2月23日以来，该公司市值蒸发约三分之二，股价从逾107港元的高点跌至略高于27港元的低点。 即使此后略有反弹，但仍未超过每股38.5港元的发行价。 。

为何经历了高速增长的泡泡玛特却不受资本市场青睐？ 业内人士认为，这与公司此前业绩增长基数较高、新IP未达到市场预期等因素有关。 泡泡玛特在这方面做了很多尝试，但效果却并不突出。

比如，泡泡玛特一直想摆脱盲盒的标签，但就在两个月前，它因与肯德基联名盲盒套装而被批评过度营销； 泡泡玛特想要减少对老IP的依赖，但新IP还远远没有成长到能够占据领先地位的地步。 此外，该公司的质量控制也面临着大量投诉。

有业内人士认为，在当前形势下，泡泡玛特要想成为中国的迪士尼，需要在IP、运营、品控等方面下功夫，这远非一蹴而就。

盲盒产品存在诸多乱象

泡泡玛特的成功几乎是由盲盒推动的。

早在2010年，年仅23岁的王宁就创办了泡泡玛特。 不过，早期的泡泡玛特只是一家销售玩具、数码产品、零食等的集合店，这种商业模式被王宁形容为“潮流生活百货”。

虽然也获得了三轮融资，但2014-2016年前5个月，泡泡玛特净亏损总额超过4000万元。 直到莫莉和盲盒的出现，这才成为一项有利可图的生意。

泡泡玛特高管在一条名为“价值一亿”的微博中，王宁向网友提问，“除了喜欢Sonny Angel，你还喜欢收藏什么？” 这个产品叫做Sonny Angel。 日本盲盒玩具曾在2015年贡献了泡泡玛特营收的三分之二。

大量网友的回复都指向了香港设计师王兴明设计的Molly，于是王宁赶紧飞到香港找王兴明合作。 2016年7月，泡泡玛特推出的首个“莫莉十二生肖”盲盒系列一炮而红。 自此，公司开始扭亏为盈，走上了“独角兽”之路。

抽卡一阵子的感觉很好，一直抽卡的感觉也很好。 热衷于盲盒的消费者用了四年多的时间才把泡泡玛特带到了港交所。 在招股书中，泡泡玛特提到，2020年上半年，公司盲盒收入占总收入的比重达到84.2%。

然而，2020年底上线后，泡泡玛特开始刻意疏远与盲盒的关系。

2021年起，泡泡玛特将不再在财报中单独列出盲盒收入，公司也不再主动在业绩发布会上提及“盲盒”一词。 “泡泡玛特不是一家盲盒公司，而是一家基于IP的潮流玩具公司。” 当被问及相关问题时，王宁回答道。

在与华兴资本创始人包凡交谈时，王宁也解释道：“我们一开始向大众推广潮流文化的时候，盲盒可以很好地提升购物体验，用一种有趣的方式来做零售。 它让人们重新审视这个行业的普遍性，也验证了这个玩法的成功。 但我们并不认为跑跑能有今天的成就只是因为盲盒这一载体。”

2021年6月，泡泡玛特还推出了高端潮流产品线，又称“大宝贝”的“MEGA典藏系列”，分为高28cm和高70cm两种规格，零售价4999元。 。 在二手交易平台上，“大娃”一度被卖到10万元以上。

市场人士表示，泡泡玛特迫切希望摆脱盲盒标签。 一方面，过度依赖某项业务并不是健康的商业模式，资本市场需要更成熟的故事； 另一方面，也与盲盒市场的出现有关。 与各种乱象相关，宠物盲盒、文具盲盒等案件近年来层出不穷。 有的商家甚至针对没有世面经验的未成年人，多次被监管机构点名。

泡泡玛特盲盒也存在不少乱象。

2022年1月，泡泡玛特与肯德基联名的Dimoo盲盒多次登上热搜。 由于盲盒中隐藏物品出现的概率为1:72，因此想要获胜的玩家必须购买大量的FamilyMart桶。 有网友透露，三天内购买了44个联名盲盒，但仍然没有拿到隐藏的钱。 另一位网友表示，他一次花了10494元购买了106个套餐。

疯狂消费行为的背后是食物的浪费。 相关活动开展后不久，肯德基就被中国消费者协会点名批评。 雷达财经注意到，自中消协发文次日起，泡泡玛特股价三周内跌幅超过18%。

此外，消费者对泡泡玛特盲盒机制的投诉也频频出现在媒体上。 例如，3月24日，潇湘晨报报道称，胡先生在泡泡玛特买下了店内全部37个盲盒，但仍未能中得热门盲盒。 他认为自己可能被骗了，店家最终向胡先生收取了他购买的37个盲盒的费用。 盲盒被退回并退款。

“莫莉依赖”很难摆脱

泡泡玛特培育能够起到引领作用的新IP并不容易。

泡泡玛特的收入细分中，分为自有IP、独家IP、非独家IP三项。 据了解，自主IP以Molly为代表，意味着泡泡玛特拥有所开发产品的知识产权； 独家IP由Pucky代理，知识产权仍在艺人手中。 泡泡玛特只购买了一段时间的产品。 产品是独家授权的，但非独家IP是泡泡玛特与IP供应商共享相关知识产权。

2020年，这三项收入分别占公司总收入的39.0%、28.3%、17.7%； 2021年，这一数据变为57.6%、17.2%、13.8%。 从具体收入来看，三者都在增长，但与自有IP相比，独占和非独占IP的增长显得有些“落后”。

海豚投研认为，这与公司在流量相对有限的情况下，将资源供给向自有IP倾斜有关。

自有IP中，泡泡玛特的人气模特莫莉以7.05亿元的收入领跑。

雷达财经注意到，在招股书中，泡泡玛特曾表示，“Molly对我们的销售业绩至关重要，无法保证我们能够开发或识别出可以与其相媲美的IP作为替代品，或者新IP玩具的可用性” ”。 这个销量足以弥补莫莉潮流玩具产品销量的下降。”

2018年至2020年，Molly占总收入的份额呈下降趋势，从41.6%下降至14.2%，2021年上半年降至11.5%，但到2021年底又回升至15.7%。

MEGA系列或许是Molly下半年收入猛增的重要原因。 财报提到，泡泡玛特自6月份以来已推出9款以Molly为基础的1000%大宝贝，吸引超过870万人参与抽奖，实现总营收1.78亿元。

除了Molly之外，SKULLPANDA和Dimoo的收入也有不同程度的增长。 前者增长非常迅速，占总收入的比例从2020年的1.6%上升到目前的13.3%，成为继莫莉泡泡玛特第二大IP之后的第二大公司。

事实上，泡泡玛特为扩大IP影响力做了很多工作，包括与各大品牌联名自有IP、签约艺人、参加时尚展会发掘“潜力股”、投资《白蛇2》等。 ：《青蛇劫》《启动》《新神榜：哪吒重生》等

不过，潮玩赛道投资人周锡明分析称，虽然泡泡玛特正在尽力平衡各IP的营收占比，但仍存在新老IP脱节的问题。

泡泡玛特披露的2021年营收过亿的7个IP中，除了2020年发布的小甜豆和SKULLPANDA外，其余均为老IP，而最大的三个IP——Dimoo、Molly、SKULL熊猫被收购。

有人将成熟IP创作的难度归咎于艺术创作的偶然性和运气。 毕竟，在任何创意行业，没有人能保证自己的作品会成为黑马或爆款。 而这也意味着泡泡玛特在寻找下一个莫莉的路上充满了不确定性。

一个危险的信号是，泡泡玛特2021年新增注册会员1218万，但会员复购率却从2019年的58%下降到2021年的56.5%。

中国迪士尼很难做

“也许再给我们五年时间，大家回头看泡泡玛特，都会觉得我们是中国最像迪士尼的公司。”

这是王宁的愿景。 对于泡泡玛特只有IP没有内容的说法，王宁表示这种想法过于绝对。 “就像我们不能谈论罗丹的雕塑或草间弥生的南瓜，因为它们没有被拍成电影或漫画，所以没有内容。其次，年轻人的时间碎片化了很多之后，可能就没有那么好了。”如果你没有足够的时间去了解一个宏大世界观的新IP，如果你不能抓住消费者的碎片时间ip形象，你的价值观就很难影响消费者。

在业内人士看来，泡泡玛特与迪士尼的差距不仅仅局限于IP。 比如，过去一年，泡泡玛特一直受到供应链、产能等问题的困扰。

近一个多月以来，不少泡泡玛特消费者在社交平台上发声，抱怨自己遇到了SKULLLPANDA第五代隐藏模型“暗夜守护者”，返厂后被官方告知“不符”并要求消费者提供证据（提供开箱视频或退货视频）。

有用户猜测，大量退回工厂的盲盒官方怀疑是假货。 可能有两个原因。 首先，夜之城系列是由深圳和海丰两家不同的工厂生产的，两家工厂的盲盒都有明显的缺陷。 第二个区别是，泡泡玛特的员工有一个“内鬼”，在发货前就偷偷转移了正品隐藏物品。

但无论是什么原因，退回盲盒的消费者都失去了保存证据的机会。

值得一提的是泡泡玛特盲盒批发在哪里，深圳和海丰两家工厂生产的夜城系列差异很明显。 后者在二级市场上的价格普遍高于前者。 此前，泡泡玛特2021年12月发布的拉布布水果系列盲盒也存在版本差异，让部分消费者怀疑购买的产品是假货。

此外卡通形象，泡泡玛特产品的缺陷也日益凸显。 有消费者表示，购买一盒泡泡玛特后，12个宝贝中有10个有缺陷； 另一位消费者表示，自己的盲盒返厂后，旧的缺陷没有了，但又出现了新的缺陷。

雷达财经注意到泡泡玛特盲盒批发在哪里，黑猫投诉平台针对泡泡玛特的投诉数量已达7677条。 投诉原因主要集中在质量控制、售后、诱导消费等方面，如不良品不退货、二次销售、霸王条款等。 等待。

这些投诉发生的背景是泡泡玛特为了提高产品工艺质量而增加原材料和供应链劳动力成本。

财报显示，泡泡玛特毛利率近年来持续下滑，从2019年的64.77%下降至2021年的61.43%。其中，品牌产品毛利率从2020年的68.7%下降至2021年的64.7%。 2021年，公司库存周转天数也从2020年的78天增加到2021年的128天。

电话会议中，泡泡玛特管理层表示，原材料增加了15%，工厂劳动力增加了10%。 2022年，公司将花费大量精力在供应链和与工厂的沟通上。 目标是将毛利率控制在61%-63%。

一些盲盒玩家认为，泡泡玛特完全有能力改善售前和售后服务流程，但为了节省产能，公司不断提高补货速度和销量，牺牲了部分消费者体验。

一个值得关注的现象是，盲盒返厂后，往往被告知没有备件，但线上抽盒机和线下门店却总是有满盒补充，供消费者继续抽盒。 此外，若来、寻找独角兽等盲盒品牌已在产品底部实施二维码、喷码等防伪措施，但泡泡玛特从未提供盲盒防伪标签。

泡泡玛特确实正在经历快速扩张。 尽管公司管理层用“克制”二字来形容线下门店的扩张速度，但2021年全年，泡泡玛特的零售门店新增门店数量达到108家，为历年最高数字。 增幅最大的一次是过去，新增机器人商店 519 家，仅比 2020 年减少 7 家。

有人认为，如果泡泡玛特不能改善售前售后服务、质量控制、产能等，公司可能会陷入“新品频出——投诉频发——玩家流失”的恶性循环。 - 更多新车型推出”。

泡泡玛特背后，复制“IP+盲盒”方式的企业不断涌现。

2019年，中国潮流玩具市场前五名品牌为泡泡玛特、梦想、麦迪康玩具、52玩具、十二楼文化，市场份额分别为8.5%、7.7%、3.3%、1.7%、1.6%。 。 据不完全统计，2021年将有超过50个时尚品牌获得融资，包括阿里巴巴、腾讯、京东、红杉中国等。

在此背景下，泡泡玛特要成为中国的迪士尼还有很长的路要走。

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